在2026年的某个早晨，打开你最喜欢的《毁灭新闻》应用程序，喝着早晨的咖啡，你嘴中唯一能诚实说出的话是：“哦，这真是个坏地方。”因为这个世界已经完全疯狂。美国总统在白宫运营着一种迷因币，前两百二十位持有人被飞往他的高尔夫俱乐部，享用由购买量安排的私人晚宴。一个获得联邦许可的商品交易所正在接受零售赌注，以判断美国军方是否会暗杀外国国家元首，而报告显示，最大的订单流来自于那些处于击杀链中的账户。一个新获得联邦法律批准的影子美元系统正在悄悄地将全球贫困人口的储蓄迁移到少数几家不透明的私人公司的资产负债表上。单单看每一个，都是从威廉·吉布森的赛博朋克小说中撕下的一场阴暗的反乌托邦梦境。但现在，它们一起出现，成为新的常态，我们用于政策分析的词汇也需要更新，以适应我们所处的这些有趣的时代。在我们开始之前，先对标题做一个简短的说明。在《善地》的第一季大结局中，这是一部关于来世的奇幻和哲学情景喜剧，女主角埃leanor意识到她所生活的精心设计的乐园实际上是一个工程化的折磨室。“坏地方”是节目对地狱的称呼。她所处的来世不允许她咒骂，因此她关于这一发现的台词通过节目的幽默替代词表达出来。“哎呀，我的妈呀，”她说，“这真是个坏地方。”节目的隐含笑话在于，地狱并不是一个火坑；而是一个在其荒谬中如此无情、如此搞笑的世界，以至于你忍不住大笑，而这种笑声最终让你意识到你身处地狱。就像一个充满关于我们政府是否会对其他国家元首进行法外暗杀的预测市场合约的世界，这些合约由坐在击杀链内的内部交易人交易，已经不值得报道，因为这几乎不是本周最疯狂的事情，而现在只是星期二。我们现在生活在这种特定形式的地狱中。这真是个坏地方。但在这一切之前，让我们回到第一原则。回到你在那些本科生天真岁月里的经济学101课。你十九岁，宿醉，在讲堂的后排半睡半醒，黑板上的教授正在解释市场是什么。她说，一个市场是商品和服务的价格发现机制，而这些商品和服务的价值来自于市场本身之外。小麦的价格反映了一些关于世界的东西。上市公司股票的价格反映了对实际现金流的预期。利率期货的价格反映了对实际货币条件的集体看法。在每一种情况下，市场都是测量潜在现实的工具，参与者对这种现实采取立场。这正是市场在知识论上的价值所在，而加密货币行业花了十五年时间在我们的论述中掩盖这一属性。现在所谓的加密市场所构成的工具完全缺乏这种属性。比特币的价格仅仅衡量比特币的价格。迷因币的价格只反映了持有者的集体信念，即他们能够卖给更大的傻瓜。伊朗打击合约的价格仅仅反映了能够接触机密计划的账户的交易活动。特朗普币的价格仅仅反映了寻求接触的人的支付意愿。一个捍卫者会说黄金也没有不同，它的价格仅指代自身，而我们不称黄金为欺诈；但黄金拥有数千年来的工业需求底线和货币角色，而比特币两者皆无。这些都是自我指称的游戏，其价格中不含任何普通人能够找到有用的信息。尽管如此，它们却获得了监管轨道、制度尊严和市场的法律词汇。公众对市场的信任是有限的。每一美元在一个自我指称的游戏中损失，都会消耗那有限信任的小部分，而十五年来这种消耗是相当可观的。在它被搁置之前，有一个合法的用途值得承认。在一个敌对政权下的异议者，一个被迫政治胁迫的国家公民，一个逃避针对政府敌人的资本管控的储户，这些人是真实的人，他们需要一个抗审查的支付渠道，这是一种真正的好处，而加密货币的最有力论点一直在这里。但这个论点几乎不能证明接下来的任何内容。它辩称的是一个窄小的工具，适用于极端情况下的人，而不是为了路由...