立即观看 1789年7月14日，巴黎人民攻入巴士底监狱，标志着绝对君权政体的暴力终结。今天，也是这个日期（虽然是237年后），股票市场对科技的旧政体——国际商业机器公司展开了自己的金融革命。IBM股票下跌超过73美元，降至约217美元——令人震惊的单日下跌25%。这是我一生中最陡峭的单日跌幅，与1968年1月3日以来所未见的破坏规模相匹配，那时我还未出生。这次突如其来的政变的催化剂是初步的第二季度销售失利。IBM报告的收入为172亿美元，未能达到华尔街179亿美元的预期，主要是由于它的基础设施部门下降了7%。根据首席执行官阿尔文·克里希那的说法，企业客户正在将支出从IBM的传统产品转移，囤积现金以购买硬件、服务器和存储，以对冲AI引发的供应短缺和即将到来的价格上涨。尽管这可能是克里希那自行编纂的便捷叙述，而非独立验证的趋势，但市场并没有等到审判。裁决是明确的，执行是迅速的。但是，在恐慌之中，仍有溢价。在期权市场，尽管人群聚集，但并未散去。通常情况下，当坏消息传出时，隐含波动率会经历快速的“波动压缩”。相反，IBM的一个月隐含波动率正以99.6的百分位交易——这一水平远超2019年减债恐慌、2022年加息熊市和各种关税恐慌期间所见的溢价扩张，仅次于2020年的“疫情暴跌”。股票图表图标 IBM，截止至今年迄今 随着市场定价绝对混乱，现在是采取“砍掉他们的头”立场高溢价的时候。由于股票已经经历了巨大的25%的结构性重新评级，因此大部分下跌动能可能已经耗尽。通过出售2026年8月21日到期的190/245短跨式期权，我们可以从恐惧的买家那里获取巨额溢价，押注股票将安静地在其新的后革命边界内整合。捕获的溢价：每个跨式期权约11.25美元（截至2026年7月14日收盘时）。这代表在短短38天内相对于基础股票价格的5.18%的停滞收益。下行盈亏平衡点：178.75美元（大约比当前价格低17.6%）上行盈亏平衡点：256.25美元（大约比当前价格高18.1%）这笔交易依赖于一个宽广的对称安全边际。要突破178.75美元的下界——这个水平自2024年初以来就没有被触及——IBM需要在已经破碎的状态下再下跌18%。如果被迫承担，那么您将在一个巨大的历史折扣上建立多头头寸。在上涨方面，收复256.25美元需要IBM在8月到期之前收复今天历史抛售的一半以上，这是由于企业在软件和咨询预算上突然冻结而不太可能实现的壮举。随着这场巴士底日的冲击落下帷幕，市场已为期权卖方敞开大门。消息已经传出，但恐慌使得期权溢价维持在高位。对于那些愿意捕捉这种恐惧的人来说，短跨式期权提供了一条高概率的途径，以观察剩余的溢价缓慢流失。