2026年8月26日 — 下午6:01，悉尼郊区的数百名购房者在本周巴特拉集团30亿澳元破产后感到失望。然而，在这些梦想被压垮的公寓所有者之上，隐藏着一个更大的故事，引发了从华尔街到西悉尼的警报：私人信贷市场的快速增长——这基本上是向传统银行系统之外的金融机构借贷的企业贷款。位于悉尼西北郊的博克斯希尔，宇宙路与海因兹路交界处的巴特拉建筑工地。亚尼·巴雷特表示，对于建筑、房地产和酒店等更容易受商业周期的繁荣和萧条影响的行业，私人信贷或影子银行一直是重要的融资来源。在全球金融危机后，银行对这样的高风险借款者变得更加不愿意提供贷款。在2019年银行皇家委员会结束后，澳大利亚的监管限制也随之收紧。阿特拉斯基金管理公司首席投资官休·迪夫表示：“大约10到15年前，银行在这种贷款中会深陷其中，而它们的不良债务也会上升。”随着银行的撤退，私人信贷基金填补了这一空白。“这是主要银行的重要解压阀，因为它们有一个关切清单。私人信贷帮助它们管理这些关注列表，”贾登分析师马修·威尔逊表示。为了弥补这些贷款的高风险性质，基金通常向借款人收取比银行更高的利率。投资者因可能获得更高回报而不断向私人信贷基金投资，该部门在疫情后的经济复苏中迅速增长，形成了一个价值3万亿美元（约4.19万亿澳元）的全球市场。晨星公司高级股权分析师内森·扎亚表示：“对于投资者来说，这意味着更高的风险和更高的回报。”在澳大利亚，私人信贷部门的价值约为2000亿澳元（自2015年以来增长了500%），贷款方说服越来越多的投资者，包括养老金基金，认为这些回报太大而无法忽视。迪夫表示：“我们在过去几年的一些演示中听说了巨大的增长潜力，怎么‘我们比缓慢而无聊的银行更灵活’。”然而，得益于不断变化的经济气候，这些风险开始变得不可忽视。澳大利亚证券和投资委员会已经对该部门发出警报。“如果管理得当，私人信贷提供了一种重要的资金来源，支持经济增长和创新，”该企业监管机构在近期的一份报告中表示。“但治理、披露、估值做法和冲突管理的缺陷在条件收紧时变得更加明显。”吸引投资者的私人信贷特性——如高利率和相对宽松的监管及贷款标准——恰恰是导致风险积累的原因。“在利率上升、通货膨胀、成本上升以及项目延迟的环境下，如果资产价格下跌，这正是让这些建筑公司陷入困境的因素，”扎亚说。周二，前出租车司机巴特·布胡尚于1997年与弟弟拉金德·莫汉共同创办巴特拉，他将公司的破产归咎于需求下降、建筑成本上升以及阿尔巴尼斯政府在5月份预算中提出的税务变化等因素的“完美风暴”。但是，整个私人信贷行业的阴云正在聚集。本月，上市基金Centuria Capital因担忧与巴特拉的曝光，暂停了赎回（换句话说，停止投资者提取部分资金）。周二，悉尼天鸽椅子安德鲁·普里德汉共同创办的MA财务公司限制对其23亿澳元基金的赎回，理由是房地产市场变化和“媒体对其他私人信贷管理者的猜测”。该公司没有与巴特拉的任何联系，并在过去拒绝了借贷给该公司的提议。私人信贷是将巴特拉的破产与过去一个月许多重大商业故事联系在一起的金线。失败的酒吧大亨乔恩·阿吉米斯去年宣布破产，欠债18亿澳元，仍在联邦法院接受审查，他试图建立一个靠私人信贷贷款支持的酒店帝国。货运巨头ACFS Port Logistics，由亿万富翁特赞诺斯家族所有，被私人信贷贷方ScotPac推入管理，欠下近3亿澳元的多笔债务。去年，由于汽车零部件制造商First Brands及次级汽车贷款机构Tricolor的倒闭，关于私人信贷的担忧在美国浮出水面。“当你看到一只蟑螂时，可能还有其他……