2026年8月24日 — Shein曾是零售界最受关注的公司之一。它能够快速捕捉Z世代想要的东西，并在几天之内将这些趋势转化为售价10美元（13.95澳元）的网状连衣裙和售价5美元的短款上衣。它的衣服价格极低，新款式更新换代的速度令人咋舌，以至于#SheinHaul在TikTok上成为了现象。Shein超越了像Zara和H&M这样的更大竞争对手，开始规划首次公开募股（IPO），并在某个时刻的估值接近1000亿美元。但如今，该公司的热度已经消退。经过多年的延迟，Shein即将上市——这次以远低于其峰值估值的价格。由于美国和欧洲取消了对廉价商品的关税豁免，该公司正在寻找新的增长途径，以支撑其低成本模式。美国是Shein最大的市场，销售额急剧下降。公司对投资者提供的新增长来源具体信息有限。“对于这样一家曾经受到长期热捧的公司而言，曲终人散似乎已成定局，”独立电子商务分析师尤阿斯·卡久肯纳斯（Juozas Kaziukenas）表示。没有任何中国时尚品牌像Shein那样成功地走向全球。然而，该公司依然保持着异常的低调。其创始人兼首席执行官徐扬天（Sky Xu）非常私密，直到他在二月份公开露面之前，网络上流传的大多数声称是他的照片都是假的。即便是一位不愿透露姓名的Shein海外高管也表示，由于没有被授权与媒体交谈，他从未见过或与徐有过任何互动。Shein拒绝了采访请求。目前尚未公布其市场首次亮相的时间和定价细节，但该公司上个月已向香港证券交易所提交了招股说明书。Shein非常小心地与其中国起源保持距离。2019年，它在新加坡建立了总部，并在几年后注销了其原有的中国法人实体。这样做的部分目的是为了应对寻求海外上市的公司所面临的中国法律规定，并为在纽约的IPO铺平道路。然而，该策略并未成功。在美国，Shein遭遇到了来自立法者的强烈、两党共同的审查，主要集中在其供应链和劳动实践上。在放弃2024年纽约上市计划后，它转向了伦敦，但在那儿也面临来自非政府组织和其他抗议者的类似抵制。这使得香港成为最后一个主要可行的上市地点。然而，分析师表示，Shein在经历多年的延迟后，可能已经错过了最佳时机。转向香港也使得Shein必须尴尬地重新接受它曾试图淡化的中国身份。在中国，该公司因“在中国繁荣而在国外结出果实”而受到批评——这一说法暗示Shein在国内建立了成功的基础，却将利润引向海外。然后，在二月份，这位著名的神秘人物徐突然出现在广东省官员面前。他宣布：“广东是Shein的根。”并宣布Shein将在未来三年投资约14亿美元在此建立供应链中心。Shein在中国广州的服装区内的工厂进行包装。纽约时报报道，中国媒体最初报道了这次演讲。然而，随后一些文章开始在网络上消失。资深记者卢铭河（Lu Minghe）发布了一则通知，显示Shein要求他公共的微信账户删除关于徐露面的文章，理由是“侵犯”。即便在Shein重新调整与中国的关系时，潜在上市面临的更根本问题依然存在。动量工作室（Momentum Works）创始人江甘丽（Jianggan Li）表示，潜在投资者告诉他，他们感受到创始人缺乏热情。“没有努力去激发兴趣，”李说，“我并没有感到管理层有强烈的愿望让公司上市，除了投资者想退出。”投资者在询问Shein如何保持增长。去年，唐纳德·特朗普总统决定结束允许数十亿低价进口免税进入美国的政策，这在其最大市场造成了重创。2025年5月，Shein开始在美国提高价格。公司表示，2026年第一季度，美国净收入下降了14.3%，降至20亿美元。欧洲可能面临更大的挑战。上个月，欧洲当局宣布了对以前免税的电子商务包裹征收3欧元（4.89美元）的固定费用。欧洲占Shein收入的三分之一以上。在招股说明书中，Shein警告尽管现在评估欧洲情况的影响还为时尚早，但它“可能与美国观察到的影响相一致或超过”