由BULLS N’ BEARS的Murray Ward提供 2026年7月24日 — 下午11:17 如果你没有密切关注铜，你可能会错过这个十年最重要的宏观主题。这种红色金属的现货价格正在飞涨，过去12个月上涨了近50%，最近达到了每磅6.56美元（9.36澳元），突显出市场基本面发生了变化，引起了分析师们的关注。这不仅仅是周期性的噪音；这是由结构性需求驱动因素与供给约束壁垒碰撞而产生的完美风暴。全球向电动车的转型、对电力需求巨大的人工智能数据中心的爆炸性增长，以及建设绿色能源电网所需的大量铜，正在形成日益陡峭的需求曲线。高热辣的Hot Chili公司在智利中部海岸的Costa Fuego铜金项目。来自高盛等主要机构的预测显示，明年可能会出现巨大的供给赤字，暗示我们正处于铜的持续牛市的边缘。政治也在给铜价的反弹火上浇油。特朗普政府对进口铜威胁征收15%的关税，导致金属的争夺战，交易员们在任何税收生效之前急于将供应送往美国。全球库存的显著减少也是显而易见的，上海与伦敦金属交易所相关的仓库自5月份以来已削减了82%的铜库存，收紧了市场，助推了价格上涨。然而，在供应方面，一系列困难也正在积累，造成全球难以填补的赤字。老旧矿山的头矿品位下降，过去十年没有重大发现，和越来越漫长的审批时间都在共同造成新的供应受阻。如今的市场中，单纯发现矿床可能都不是方程式中最困难的部分。真正的挑战在于执行，尤其是在世界铜心南美。尽管该地区拥有地球上最丰富的铜斑岩带，但从地下开采金属意味着要经历一系列严重的操作瓶颈，这可能会导致项目停滞不前。第一个障碍是硫和硫酸的紧缺。元素硫是石油和天然气精炼的副产品，意味着其供应无法轻易扩展以满足激增的开采需求。军事冲突进一步加剧了这一问题，有效地关闭了霍尔木兹海峡的商业航运。窄小的海峡约占全球海运硫贸易的一半，导致这种重要原料的流动几乎停滞，给供应链带来了混乱。更糟的是，中国等工业强国限制了自己的硫酸出口，以保护国内需求。这种组合使全球现货酸价飞涨，威胁到南美常用的硫酸浸出操作的瘫痪，这些操作依赖于浸出剂从氧化矿中释放铜。第二个结构性瓶颈是水。智利的阿塔卡马沙漠的超干燥现实导致严格禁止使用脆弱的地下含水层，迫使矿工进入昂贵的替代方案。必和必拓和力拓位于阿塔卡马沙漠的Coloso港口的巨型海水淡化厂需要在3200米的高度将水抽送到Escondida矿床。再加上地区劳动力短缺、社会封锁和低冶炼能力，执行一切变得尤为重要。然而，对于精明的运营商来说，这些瓶颈正是创造机会的所在。转向这场巨大的寻矿活动中，越来越多的ASX公司将目光转向智利，这里是世界级铜发现的传统故乡，也是全球生产的无可争议的重量级地区。Hot Chili便是其中一家把智利视为幸存狩猎场的探矿公司，它拥有巨大的Costa Fuego项目。该项目距离传说中的Maricunga带的巨型矿床仅一路之隔，拥有7.98亿吨（Mt）铜当量的巨大资源，品位为0.45%。该公司还在对位于东南方向35公里的La Verde前景进行评估，作为高品位的启动坑，以促进项目早期的经济效益。一大优势是，这两个项目处于低海拔地区，距离太平洋海岸仅50公里，为Hot Chili提供了重要的先机，避免了往往困扰高安第斯开发的高昂资本成本。该公司还通过大胆的基础设施战略减少对第三方水供应的依赖。该公司持有Huasco水项目的80%股权，与智利铁矿巨头Compañía Minera del Pacífico（CMP）共同持有剩余的20%。根据管理层的说法，该项目是整个Huasco地区唯一的活动海洋许可证——这一珍贵资产也...