2026年7月14日星期二，日本京都的1万日元银行券。日本政府推动养老基金和个人更多投资于国内市场，预计将为国家的债券和货币在长期内提供潜在支持。摄影师：Kentaro Takahashi/Bloomberg via Getty Images 高盛表示，日本有足够的现金可以再进行几轮与上个月历史性干预规模相当的日元购入，这得益于能够使用美联储的一个工具。据高盛估计，在日本大约1万亿美元的美元储备中，约2000亿美元（可能是7月干预的规模）以现金或现金等价物的形式存在。高盛研究策略师Karen Fishman在美国时间周三晚间发布的银行交易 podcast 中表示：“他们已经掌握了足以进行几轮我们刚刚看到的干预（接近历史最大规模）的资金。现实情况是，他们不会接近使用完所有的资金，但我认为这表明他们在愿望之下有足够的能力继续干预。”她补充说，访问美联储的工具理论上会使这全额的万亿美元变得可流动。日本官员表示，如果需要，他们不会犹豫重新出手。Fishman表示，这在美国自1998年以来首次与日本共同干预以支持日元的情况下具有“某种可信度”。7月底的联合行动发生在日元接近每美元164的水平，接近40年来的最低水平，且将日本银行9月份的政策会议置于中心位置，以观察这种缓解是否会持续。华尔街银行估计，东京在上个月干预的头两天动用了多达850亿美元，称这是日本除了2011年10月福岛灾难后干预外的最大两天市场介入。干预后，日元已经强劲地超过每美元158的200日移动平均线。但这些涨幅现在正在消退：周三该货币滑落到接近160的关键水平，大约回吐了一半的干预增幅。Fishman表示，干预“不是一个可持续的解决办法……最终只是争取了一些时间”，并指出，在日本4月和5月的单独行动后，日元几个月内又回到了40年的低点。日本财政部表示，计划使用美联储的FIMA回购工具，该工具允许央行根据其国债持有量来提高美元现金，避免东京不得不在二级市场上抛售国债以资助干预。更大的资金池的前景已经改变了市场情绪。高盛外汇期权交易负责人Praneet Shah在播客中表示：“一旦美联储工厂可能使完整的1万亿美元可用于干预，客户实际上在上周‘真的对日元充满信心’。”期权定价显示交易员仍在为另一次急剧上升的日元做好准备，而这种恐惧本身可能会阻止新的抛售。Shah指出，对于短期日元看涨期权的高溢价表明，市场仍然对潜在的突发性涨幅保持警惕，使投资者对押注这一下行的货币心存顾忌，因为该货币回归160附近。“如果现货交易涨到160，当市场仍在定价这巨大下降风险时，你确实不想继续抛售日元。”他表示，东京是否再次采取行动可能取决于日本和美国借贷利率之间的利差，这仍然是汇率的主要驱动因素。周三晚时，美国10年期国债收益率为4.690%，而日本10年期政府债券的收益率为2.839%，给投资者持有美国债务提供了可观的激励。在日本方面，目前市场预计9月份日本银行加息25个基点的可能性为65%，预计到年底将收紧约40个基点。“如果他们不采取行动，”Fishman表示，“这将对日元施加新的下行压力。”Shah表示，日本银行需要比预期加息更快，以改变导致日元在五年内贬值45%的收益动态。任何失误，市场实际上都会开始提高随后的干预预期。Praneet Shah 外汇期权交易负责人 在美国方面，经济数据放缓可能会通过削弱美联储进一步加息的理由来缓解对日元的压力，并恢复对另一轮干预的押注，Shah说。Shah指出，2024年7月，当一次最有效的日本银行-财务省干预发生在美国CPI失利后，再加上几天后数据表明就业人数失利，情况变得更加复杂。“任何失误，我认为市场会真正开始增加...