现在观看 由于海湾的军事冲突导致期权溢价仍在高位，对一家发布创纪录自由现金流的能源巨头进行卖出看跌期权的交易提供了一个罕见的组合：高概率、真实收益，以及一个可以接受的最坏情况。雪佛龙的市盈率不到14倍，在最近报告的季度中产生了超过180亿美元的自由现金流，基于高概率盈利的交易年化回报约为14%。尽管公司的经营业绩更好，并且前景可谓更佳，雪佛龙今天的收盘股价大致处于2022年底/2023年初的交易水平。该理论并不要求价格保持在如此高位，我们当然希望事情不会如此。然而，基于当前指标，油价和裂解价差很可能保持高位，导致创纪录的自由现金流，市盈率低于14倍。该公司报告称，从Hess收购中获得的15亿美元的年化协同效应实现速度超出了管理层的预期。 股票走势图图标 股票走势图图标 雪佛龙，5年 这个故事最大的缺点，作为该州的居民我对此深有体会，是对加州繁重监管环境的过度依赖。该公司宣布他们将把公司总部从加利福尼亚州的圣拉蒙搬到休斯顿。他们还宣布可能会效仿其他公司的做法，关闭位于里士满和埃尔塞贡多的炼油厂，但在这个估值下，我相信投资者得到了相应的风险补偿。此外，该州面临的风险或许比公司面临的风险更大。如果地方政治家认识到如果该州所需的专有混合燃料的炼油能力进一步下降，对居民的风险，可能会帮助雪佛龙找到一些妥协。与其直接购买股票，我会选择收割高涨的期权溢价。CVX期权的隐含波动率已经飙升数月——过去六个月的溢价显著高于2025年下半年的水平，这在很大程度上是由于海湾的军事冲突和霍尔木兹海峡的航运交通中断所造成的。交易：现金担保看跌期权 卖出10月的180美元看跌期权，价格为4.75美元（大约为行权价的2.6%） 如果CVX在到期时保持在180美元以上，保留溢价，年化回报约为14% 盈利概率超过72% 每份合同的最大利润为475美元 如果被行使，实际成本基础为175.25美元，大约低于当前价格的7.5%，或为13倍的未来盈利。对于一家产生如此多自由现金流的公司来说，这样的倍数并不算差。无论如何，如果股票上涨、保持平盘，甚至稍微下跌，或者说低于所收取的溢价，您都能从这笔交易中获利。这是一个双赢的策略。