2025年5月20日， Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.（宁德时代）在中国香港证券交易所的上市仪式上敲响的锣。彭博社 | 彭博社 | Getty Images 北京 — 香港可能是全球首次公开募股的顶级市场，但它同样面临着新股表现疲软的日益严重的趋势。根据毕马威的数据，香港证券交易所去年按筹集的IPO资金规模排名全球第一，超越了纽约证券交易所和纳斯达克，后者分别位居第二和第三，毕马威还指出，2025年的强劲势头在今年第一季度继续保持。截至周四，香港证券交易所有超过600家公司在等待上市。然而，香港的IPO整体表现不佳。根据中国金融数据公司Wind Information的数据显示，自2025年1月以来的179个上市中，大约一半在过去三个月内的交易价格低于其发行价。相比之下，恒生指数在同一期间略微下跌，而富时伦敦全球IPO指数则上涨了超过10%。对于那些在互联互通（Connect）计划中的股票，表现差异甚至更糟。自3月9日加入互联互通的33只香港上市股票中，超过一半在IPO和最后交易日之间的价格翻了一番。包括人工智能初创公司Deepexi在内的8只股票在此期间上涨超过300%。然而，这8只股票自那时以来都下跌了10%或更多。到6月3日，Deepexi的股价已下跌51%。北京开始注意到了这个问题。国家支持的《证券时报》在5月29日最新指出对一些香港IPO的急剧反弹和随后的下跌的担忧。Gavekal的投资组合经理Leonid Mironov指出，香港的H股中有许多股票已经作为中国大陆的A股交易。他表示，资本在股票加入互联互通计划后往往退回到价格更便宜的A股。中国资产管理公司的全球资本投资投资策略师丁文杰表示，该公司注意到香港的部分基金利用互联互通的加入来创造额外的回报。高盛在今年春季预测，香港上市公司今年将筹集约600亿美元，几乎是2025年筹集的360亿美元的两倍。该投资公司在周三下调了香港H股的评级，转而青睐大陆的A股，以获得更大的人工智能硬件投资敞口。低费用、较弱的融资和竞争加剧意味着"中国金融部门的部分领域无疑面临压力，"中国市场研究小组的董事总经理本杰明·卡文德对CNBC表示，"这可能使人们更加关注短期表现。" 香港交易所对CNBC表示，股价表现受多种因素的影响。市场的下一个考验：作为AI模型Zhipu背后的公司，Knowledge Atlas Technology是预计于周一通过互联互通在上海开始交易的知名股票之一，而另一家AI公司MiniMax可能会在这个夏天晚些时候加入。两家公司都在1月上市。