印度最大的电信巨头，得到Meta和谷歌支持的Jio Platforms，将于星期三首次进入股市。尽管印度市场经历了剧烈波动，历史性的32亿美元首次公开募股（IPO）——是该国有史以来最大的——已吸引了全球顶级基金经理、国内机构和中小投资者的强烈需求。自10月21日订阅开放后，出价在几小时内超过了可供出售的股票。Jio由亚洲首富穆凯什·阿邦尼拥有，是印度最有影响力的公司之一，拥有5亿人订阅其低价手机数据。但其惊人的崛起也伴随着争议。该公司于2016年进入印度拥挤的电信市场，以低得惊人的资费吸引了数百万印度人上网。但其推出对电信行业造成了巨大冲击。曾经有17个运营商竞争的市场缩小至仅有的三个寡头，批评者指责这家财力雄厚的公司发起了一场价格战，使对手退出市场。最近，埃隆·马斯克批评阿邦尼，称他是“印度的真正老板”，暗示Jio试图阻挠Starlink进入印度。信实公司否认了这些指控，表示欢迎马斯克的竞争。尽管在过去十年中面临诸多审查，Jio提供的优惠数据计划依旧是印度数字革命的基石，催生了巨大的数字经济，并在亚洲第三大经济体中实现了在线支付、食品配送和电子商务的民主化。在其推出的三年内，用户数据使用量猛增了50倍，数据价格暴跌。这种激进的折扣政策帮助Jio快速积累了到2026年时的5.53亿移动用户。它还巩固了其在其他领域的主导地位，占据了50%的无线宽带市场和40%以上的固定宽带市场。根据经纪公司Emkay Global的数据，Jio还承担了60%的印度无线数据流量，并拥有除中国以外最大的5G用户基础，这家公司被描述为“印度的数字引擎”。但分析师表示，其股市首次亮相——这将使其发起人减少约3%的持股比例——可能标志着Jio定价策略的转折点，可能结束多年超低价资费的时代。“Jio利用低价资费作为市场份额武器的时代即将结束，”KamayaKya Wealth Management的联合创始人尼蒂亚·沙赫说。“上市的Jio必须对少数股东负责……这在结构上降低了其保持价格压制的动机。”Jio的未来增长将不再主要依靠通过折扣计划增加用户。相反，它将依赖于“每个用户获取更多收益——通过向5G迁移、连续的资费调整，以及将固定无线宽带扩展到从未覆盖到的家庭，”经纪公司Motilal Oswal在一份报告中表示。上市还可能为Jio的竞争对手提高价格铺平道路，因为对被更便宜的竞争对手冲击的担忧开始减退。“这一转变的最大受益者可能是Vodafone Idea，”沙赫说。“这是该行业最脆弱的资产负债表获得最强劲的顺风的时刻。”对印度消费者来说，任何进一步的涨价将是在几年前行业普遍涨价之后的结果。分析师表示，再一轮价格上涨可能会引发市场的新一波 churn，因为对价格敏感的消费者将转向可用的最低价计划。尽管消费者可能要为更高的账单做好准备，但Jio的IPO为投资者提供了押注于印度对数据的似乎无尽的需求，以及该公司在娱乐、云计算、游戏和金融服务等领域提供的日益丰富的数字服务生态系统的机会。印度已经成为全球第二大移动数据消费者，这得益于较低的资费和智能手机渗透率的提升。Jio每个客户的月数据使用量从2024年的28.7 GB攀升至2026年的42.3 GB——在两年内增长了52%。根据一些估计，随着可支配收入的增加，使用量预计到本世纪末将进一步飙升至65GB。所有这些都将为Jio推动用户平均收入的长期增长提供助力。根据Emkay Global的数据，“大多数数字服务的渗透率仍然远低于中国和美国，这留下了巨大的增长空间。”此上市还可能增强透明度，并为投资者提供关于公司的“更清晰的市场估值”，据穆迪评级机构的说法，因为Jio目前是信实工业的一部分，后者的业务包括石油精炼和零售。尽管其在印度经济中的核心和不断增长的角色让投资者感到兴奋，但有关IPO的热议也源于这是信实集团逾20年来首次股份出售。