观点 2026年7月16日 — 下午12:00 中国看似正常运转的经济内部裂痕不断加深。虽然本周报告的今年上半年5%的增长率在北京设定的4.5%到5%的目标范围内，但6月季度的4.3%增长率是自疫情以来国家最弱的表现。自疫情和与之重叠的房地产市场崩盘以来，中国经济的故事呈现出两条截然不同的线索。出口大幅增长，而国内经济却在萎缩。看起来今年这种分歧正在加大。中国国家主席习近平将自给自足作为经济优先事项。Getty 图片显示中国6月份的出口总额约为2880亿美元，创纪录，比去年增长27%。尽管进口激增36%——受全球对人工智能电子元件需求的推动——中国正在为再次实现超过1万亿美元（超过1.4万亿美元）的贸易顺差而努力。6月季度的疲软表现是自2022年第四季度以来最差，当时中国仍在经历严厉的COVID封锁，主要是由于固定资产投资持续下降，私营部门投资下降8.5%，零售销售持平（汽车销售下滑16%），以及房地产投资和房价进一步下跌。无论是特朗普的关税，还是欧盟考虑提高其贸易壁垒，都对廉价中国出口的潮流产生了反作用。中国可能还受到中东战争波及的间接影响。作为全球最大的石油进口国和伊朗的主要客户，霍尔木兹海峡的关闭和随之而来的油价飙升对中国的能源安全和经济构成了威胁。然而，习近平主席将自给自足视为经济优先事项，中国拥有庞大的石油和天然气储备。北京暂停了石油产品的出口，并对消费者的油价设定了上限，但更高的燃料价格和节能措施可能是导致6月季度国内活动放缓的因素之一。自2020年房地产开发泡沫破裂以来，国内需求疲软一直是中国经济的一个特征，当时习近平实施了“三条红线”政策以限制开发商的杠杆。该房地产市场崩溃和基础设施的过度投资，使得北京失去了过去刺激国内经济的两大杠杆。由于中国大部分家庭财富都绑在房地产上，房地产价格的自由落体带来的财富效应令人震惊，导致消费者谨慎，尽管北京反复努力（尽管措施相对保守和零星）刺激消费，但国内产能过剩依然存在。这也迫使中资企业，无论是私营还是国有，必须向海外市场寻求吸收其过剩产能，这反过来又在主要目标市场引发了日益上升的不满。无论是特朗普的关税，还是欧盟考虑提高其贸易壁垒，都对廉价中国出口的潮流产生了反作用——这股潮流正在因特朗普的关税而被引导到其他保护措施较少的经济体。美国总统特朗普的关税对中国的出口经济来说是一个难题。随着中国的增长再次放缓，北京在增加国内消费方面采取实质性措施的压力只会加大，尽管上半年整体增长率在目标范围内，这可能意味着政府将等到年晚些时候再采取行动。近年来，政府往往在第四季度等到采取行动，以促进消费并达到官方增长目标——尽管人们对其报告数据的准确性持怀疑态度。中国的政策制定者通常将国内需求疲软视为次要问题，优先考虑出口、高科技制造投资，以及越来越多的人工智能及其在整个经济中的部署。然而，本周一，政策制定者将家庭支出置于更高的优先事项，提出一项五年计划，计划到2030年将其提高近20%。这是北京首次设定多年的消费计划。政策制定者没有说明如何实现这一目标，只是提到“针对性、更加积极有效的政策”，但过去的措施主要集中在鼓励消费者以旧换新电器和汽车、提供优惠融资以促进抵押贷款销售和消费者购买，另外还有对社会福利保障网的调整以提高信心。大多数这些措施都是有限的，远未达到大多数西方经济学家所建议的措施规模。