自去年10月中国在威胁剥夺美国稀土磁铁后提出贸易战停火以来，特朗普政府一直乐于停止升级。毕竟，与中国的进口一直在下降，截至6月的一年中下降了40%，与2024年同期相比。最好是宣布胜利，结束这一切。但是，美国并没有赢得这场战斗，强有力的证据表明，美国太害怕真正尝试了。上周，白宫被迫承认，不从中国购买中国商品并不等于不购买中国商品。虽然中国在美国进口中的份额已显著下降，但其在美国进口总增值中的份额却没有。贸易顾问彼得·纳瓦罗在周四气愤不已，对从越南进口的可调椅上固定的中国电机表示愤怒。他引用了商务部的一项分析，得出结论：2025年，来自中国的670亿美元商品通过墨西哥、印度和越南转运。白宫发布了一份报告《大转运骗局》，哀叹“当电源、控制面板、铝板、阀门、塑料或家具组件从中国通过墨西哥、越南、马来西亚、波兰或阿联酋转运时，它们破坏或减少了密尔沃基、克利夫兰、托莱多、希克里、菲尼克斯、扬斯敦以及其他数十个美国制造业社区的就业”。它推出了一种新工具，参与一场遍布全球的打地鼠游戏：一台“从不睡觉、从不疲倦、从不遗忘”的人工智能边境“侦探”，扫描每一张提单和航运清单，识别被转运的商品，并惩罚肇事者。显而易见，这位新侦探无法恢复托莱多、希克里或菲尼克斯的工厂职位。尽管历时两个半政府、跨度十年的努力来提升制造业就业，但它仍然大致处于特朗普首次上任时的水平。打击转运进口也无法减少美国的进口账单。尽管特朗普施加了多次关税，进口额仍高于2024年。而且，它似乎不会对中国造成多大伤害，尽管美国试图将其排挤出去，但中国的出口依然在增长。但是，白宫诉诸人工智能侦探最令人困惑的是，美国实际上拥有一项更直接的工具来实现其目标，这项工具直接触及中国巨额出口的一个关键驱动因素，它不仅淹没了美国市场，还威胁着全球工业发展：被低估的人民币。解决人民币的低估可以在很大程度上遏制中国的压倒性出口。一些经济学家会对此意见表示不满。中国巨额贸易顺差的根本原因有很多，主要是家庭消费疲软，这意味着它需要外国消费者以支持经济增长。美国贸易赤字的根本原因也有：特别是其极其庞大的预算赤字，必须通过国外储蓄（指中国）来资助。人民币的疲软，正如美元的相对强势，都是这些动态的反映。换句话说，“汇率是一个症状，而不是疾病”。如果北京通过法令抬高汇率而不采取其他措施，它将减缓中国的增长，降低进口价格，减缓通货膨胀（甚至可能导致通货紧缩），因此压低实际通货膨胀后的汇率。相反，如果解决了潜在的病症，人民币将自然升值。但是，让我们休息一下。汇率确实依赖于这些广泛的经济动态。但等待北京支持家庭消费的呼吁，例如通过提高微薄的养老金或类似措施，听起来就像那些老旧的呼吁，等待中国的多党民主蓬勃发展。在美国的账目方面，最后一次美国认真尝试控制其预算赤字是在20世纪。需要施加压力才能实现这些事情。汇率干预可以提供这种压力。中国出口对世界其他经济体的影响不容小觑。自1995年以来，中国在全球制造业出口中的份额从3%上升到20%。它占全球数百种制造产品出口的一半以上。其经常账户顺差——可能占其GDP的5%——对全球需求造成了巨大的压制。正如伦敦经济学院的基因·弗里达所指出的：“推动进步的障碍不是政策设计，而是政策偏好。”这种偏好是确保世界对中国产品的依赖，通过大规模干预来压低人民币的价值来实现。而且，关于汇率的力量有证据可循。1980年代削弱美元的广场协议帮助减少了美国与日本的贸易赤字。人民币的外部顺差迅速收缩……