美国石油钻探现场。David McNew | Getty Images 标普500中近一半的股票正在以负贝塔的方式与指数背道而驰，这种不寻常的分歧越来越难以忽视。根据高盛最近的一份报告，约45%的标普500股票在过去三个月中具有负贝塔。此数据与CNBC的研究结果相符，近40%的标普500股票与指数相比在过去三个月中具有负贝塔，而17%的股票在过去一年中也拥有负贝塔。贝塔衡量的是一只股票相对于市场其他部分的变动情况。负贝塔意味着个别股票的收益在测量期内与标普500的走势相反。负贝塔股票的激增与其他不寻常的市场信号相吻合。标普500在上周一上涨了1.5%。同一天，有30只股票触及52周低点，而仅有7只股票创下新高。根据SentimenTrader的创始人Jason Goepfert的说法，上次标普500在接近52周新高的情况下上涨至少1%，且新低的数量多于新高，是在1999年12月，也就是网络泡沫高峰前的时刻。这两个指标表明，尽管个别股票之间存在巨大分歧，市场指数仍然可以保持在或接近记录水平。扩大差距 根据LPL Financial的首席技术策略师Adam Turnquist的说法，这一巨大的差距在很大程度上反映了标普500的集中度。巨头科技公司在这一基准指数中占据了相当大的权重，这意味着少数几只股票的强劲表现可以推动指数，即使许多其他股票向相反方向移动。“只需要少数这些巨头公司的表现出色，很多小权重的股票并不需要表现得很好。”Turnquist在接受CNBC采访时表示，并指出标普500中股票之间异常低的相关性。这种动态也解释了为什么即使个别股票出现大幅波动，整体指数看起来仍相对平静，WisdomTree的投资策略总监Bradley Krom表示。“贝塔是相关性和波动性的函数，”Krom说。当股票在不同时间和由于不同原因经历大幅波动时，这些波动可以在指数层面上相互抵消。今年7月，Alliance Bernstein利用一年期的收益率发现，美国股票中显示负贝塔的比例达到了前所未有的水平，因为人工智能的赢家推动了市场上涨。半导体制造商、硬件公司和其他人工智能基础设施受益者得益于巨额资本支出，而非人工智能交易的公司则难以跟上。“但狭窄的市场也可能扭曲投资者从指数收益中获得的信号。当少数几家公司主导表现时，许多财务稳健的企业可能滞后或甚至下滑，原因仅仅是它们未能与最强大的市场叙事直接相关，”AllianceBernstein的美国精选股票投资组合首席投资官Kurt Feuerman写道。负能量 负贝塔的能源股票受到不同力量的驱动。“故事的另一个方面是能源。今年的情况非常明显：更高的油价、更高的能源股票，而其余市场则走低，”Turnquist说道，他认为能源是负贝塔故事的重要组成部分，连同其他更具防御性的行业。本月早些时候，Evercore ISI利用六个月的测量方法指出了115只负贝塔的标普500股票，该列表偏向于能源、公用事业和消费品。投资银行称能源行业为“合成的标普500看跌期权”，因为它在地缘政治压力下的反应方式。如果市场领导力得到拓宽，Turnquist认为负贝塔股票的数量可能会下降。但他预计，随着投资者对受人工智能支出收益的选择性保持，分散度仍将保持在高位。Krom在WisdomTree预计，最近的极端读数最终会回归均值。他表示，类似的波动在1999-2000年互联网泡沫期间也出现过，当时市场集中度和少数股票的巨大波动也引发了不寻常的分歧。Turnquist对将今天与互联网时代进行比较表示否认，他认为现在的科技公司是更加成熟的企业，拥有稳定的收入和产品。Krom也持相同观点。他说，推动回报的个别因素与过去的历史关系并不相同。“现在与2000年的市场环境并不相同，”Krom说。今天看到的负贝塔归结为“市场集中度的程度”。