意见 2026年7月15日 — 上午11:50 美国通货膨胀率的意外下降降低了对近期加息的预期。然而，降低通胀率的影响因素再次面临威胁，因此这种缓解可能不会持续太久。今年6月，美国消费者价格指数的头条通胀率与5月相比下降了0.4个百分点，年同比率急剧下降，从4.2%降至3.5%。唐纳德·特朗普再次提前宣布在抗击通胀的战争中获得胜利。对于不包括能源和食品价格的“核心”通胀率来说，6月份没有变化，保持在0.0%，这突显了来自中东战争的高油价如何加剧了过去的通胀率，并现在又在削弱它们。油价在4月时接近每桶120美元，5月开始下降，并在6月份随着美国与伊朗上个月达成停火协议前后加速下跌——尽管双方并未完全停止交火。上周该协议的崩溃和敌对行动的恢复导致价格再次飙升，降至战争前的每桶72美元，现已超过每桶85美元。这意味着，加油站的缓解感将是短暂的，能源将再次成为通货膨胀的推动因素。除了唐纳德·特朗普在中东的战争带来的后果之外，特朗普的关税是另一个政策引发的通胀压力来源。核心商品通胀率的0.1%小幅上升可能表明关税的影响已几乎渗透至经济中。然而，生产者价格通胀在5月份年化率为6.5%时表明，管道中仍有更多的通胀——公司仍在将关税成本转嫁给消费者。随着特朗普第一次全球关税制度——他的“解放日”关税——被美国最高法院认定为非法并开始退还，这也可能对商品通胀产生抑制作用。超过1660亿美元的退款中，约810亿美元（1160亿美元）已经退还，一些公司表示，他们正在利用这笔收入来保持价格稳定。然而，一轮新的全球关税正在进行，新的立法名称可能会更不易受到攻击。特朗普还威胁对所有来自像欧盟等对数字销售征税的国家的进口征收100%的关税，这无疑会影响通胀率。因此，在中东冲突持续的情况下，且没有明显的结束点出现，而汽油和柴油价格可能会再次上涨，加之新一轮的关税，最近通胀压力的主要来源依然潜伏着。特朗普当然也曾早早宣称在通胀问题上获胜，正如他在中东战争中的无数次声明一样。美联储主席凯文·沃什表示，他不想过度解读单一的数据点。彭博社报道称，“通货膨胀在下降，”他在周二说道，责怪乔·拜登（正如他对美国所有问题的做法）导致此前通胀率的上升，这显然是由于贸易战和中东战争引起的。拜登离任时的头条通胀率为2.7%。他表示：“价格大幅下跌，我们正在做得很棒。”他的新美国联邦储备委员会主席凯文·沃什出席国会时更谨慎，他表示不想过度解读单一的数据点。“可能有些人会看今天早上的数据说，‘哦，任务完成。一切都很好。’这不是我的看法，”他说。他表示，美联储对持续高通胀没有宽容，首要目标是把美国货币政策调整到位。“如果我们把政策调整到位——而且我们会做到——过去五年的通胀激增将成为过去。”除了与油价和关税相关的通胀之外，人工智能投资的激增正在给美联储带来一个难题。从长远来看，人工智能可能推动巨大的生产力提升，并降低通胀和利率。然而，在短期内，它却显著提高了电子元件、能源和数据中心相关建筑成本。与此同时，在美国政府持续增加赤字（本财政年度前九个月为1.4万亿美元）的情况下，它也给金融资本带来了巨大竞争，已经施加了对利率的压力。沃什表示，美联储不确定经济将在AI建设中受益的程度，并表示将监测AI对通胀和劳动力市场的影响。唯一的确定性是，在建设阶段，人工智能将成为另一个推动者，而不是一个减轻者。