观点 2026年6月4日 — 下午3:55 奔富的母公司Treasury Wine Estates在失误、误算和未达标的历史可填满一本书。它令人失望的能力可谓传奇。现在，该公司勇敢地提出了一项新计划，希望这次能够打正。Treasury Wine已经成为那些接受领导挑战的人的企业等同于“寡妇制造者”。在过去十五年中，投资者目睹了每一届新管理层计划重组、挽救和重塑业务，结果都几乎是一潭死水。奔富是澳大利亚酒的标杆，但背后的公司一直在挣扎。因此，2026年6月4日应在历史书上被记为全球知名但多灾多难的酿酒商又一个新的战略愿景的日期。历史和概率并不青睐于将Treasury Wine的品牌组合从76个简化为30个以及潜在出售部分或全部美国酒厂的最新计划。但股市对此确实抱有信心。在公司市场价值自年初以来下跌22%的情况下，Treasury Wine的股价在其最新首席执行官山姆·费舍尔（Sam Fischer）公布救助/复苏计划后攀升近13%。Treasury Wine已经成为那些接受领导挑战的人的企业等同于“寡妇制造者”。该战略计划当然包含了所有那些华丽的管理咨询术语——“重塑”、“转型”、“专注”、“更专注”，甚至是引人注目的“葡萄到酒杯”。对于一个需要的不止是装修的公司来说，这是一个良好的开端，但执行力将决定它从幻灯片包转变为增强投资回报并最终产生股息。费舍尔在去年年末开始工作后就着手为这项改革奠定基础，他警告投资者，事情在变好之前可能会变得有点丑陋。他清理了库存，在截至2025年12月的六个月内将资产减记6.5亿美元，并取消了股息，从而为新的全面改革创造了一个清晰的起点。Treasury Wine Estates首席执行官山姆·费舍尔公开了一项新的救助计划。费尔法克斯媒体 但同情那些对该公司战略改革心存疑虑的投资者是很容易的。Treasury Wine面临的最大和最长久的问题是其在美国的麻烦业务。之前的尝试并不是出售它，而是过去五年在购买更多美国资产上投入了20亿美元。这些酒厂和品牌中的一些现在将被打入清仓，而奢侈品方面的其他酒厂将获得慷慨的开支待遇。费舍尔的基本计划是摆脱行业称之为“商业”品牌的东西，而消费者则将其称为“劣质酒”，或者那些在顾客于超市结账时应藏在纸袋里的酒。我们对葡萄酒的喜欢方式发生了结构性的变化——向更高档次的酒花费更多，购买更少的便宜酒。费舍尔的新战略承认了这样的趋势在塑造全球葡萄酒的未来，其中包括高档化、喝得更少但更好的酒、偏好清淡风格以及适度消费，特别是在年轻人中。然而，去年他的前任蒂姆·福特（Tim Ford）试图通过出售公司超市品牌Wolf Blass、Lindeman’s、Yellowglen和Blossom Hill来应对这种变化的失败表明，实施这一战略可能会困难重重且代价高昂。福特还负责曾对剥离Treasury Wine便宜品牌的奢侈品牌进行的先前审查——这一计划后来被取消。早在2014年，时任CEO迈克尔·克拉克（Michael Clarke）就提到过可能退出美国。这是在Treasury Wine前一年遇到的一次严重挫折之后，当时公司因过剩库存不得不倾倒数百万瓶葡萄酒。令人震惊的公告称，过剩库存将使公司损失1.6亿美元的准备金，并使2014年度利润减少3000万美元，这引起了“渠道填塞”的指控——一种管理技巧，通过向分销渠道推送比零售商或分销商可以销售的更多产品，将公司的销售数字提高。在2013年的一篇专栏中，我质疑管理层如何在没有人意识到的情况下积累了如此过剩，推测公司中的饮料可能掺入了其坚固的产品。最近，企业治理问题也困扰着这家公司。Treasury Wine因涉嫌参与误导或欺骗行为并违反其在盈利指导中提供的持续披露义务而支付了6500万美元的罚款，但并未承认责任。