全球政府的借款成本已飙升至几十年来的最高水平，原因是对美国债券市场动荡日益增强的担忧。人们对唐纳德·特朗普处理美国经济的担忧，以及担心美国总统与伊朗的战争推高了通货膨胀，这些因素正在导致美国债券市场出现抛售潮。反映世界经济对美国稳定依赖的现象，英国、法国、德国和日本的政府债务收益率——实际上就是利率——被抬高了。在这里，我们将探讨推动债券市场的因素以及可能的后果。债券市场抛售的情况是什么？长期美国政府借款成本已上升至2007年以来的最高水平，30年期国债的收益率交易超过5%。债券是一种投资者向借款人或债券发行人提供的贷款形式。收益率表示投资者因持有债务而获得的现金金额占其当前价格的百分比。当投资者需求不稳定时，价格就会下降，从而推动收益率上升。在这种背景下，美国财政部长斯科特·贝森特本周表示，华盛顿将至少加倍购买长期美国债券，以试图缓解投资者的担忧。本月，华盛顿还与东京联合进行干预，以支撑日元的价值。贝森特周三的干预帮助压低了收益率，但其影响只是暂时的；收益率在周四再次上涨，几乎完全扭转了早期的变化。由于美国国债是全球金融市场的关键，导致全球其他国家的收益率也随之上升。七国集团面临的收益率增长尤为显著：英国10年期国债的利率接近2008年以来的最高水平，30年期利率接近1998年水平；德国的利率达到2011年水平，法国达到16年最高水平。日本的借款成本也达到了自1996年以来的最高水平。为什么债券投资者纷纷逃离？美以战争谈判的破裂是导致投资者不安的主要诱因。美国国家债务首次突破40万亿美元（约合29.3万亿英镑）——在过去十年中翻了一番，也引发了人们对唐纳德·特朗普的税收和支出计划不可持续的恐慌。中东地区的冲突导致油价上涨——间接增加了人们对通货膨胀和全球经济增长打击的担忧。通货膨胀对债券投资者来说是坏消息。因为这会削弱因持有债务而在未来获得金钱的实际价值，所以投资者要求更高的收益率来补偿风险。对此，全球最强大的中央银行也越来越被期望提高利率。然而，伊朗战争和特朗普政府的不可预测性使挑战变得更加困难。法国兴业银行的高级分析师阿尔伯特·爱德华兹表示：“许多人还认为美国债券正在发脾气，因为新任美联储主席凯文·沃什拒绝向投资者提供他们习惯的前瞻性指导。”投资者也对政治风险感到担忧：在美国，担心特朗普没有抑制飙升的借款和债务水平的意愿。投资者对英国首相安迪·伯纳姆和法国在2027年面临选举年时的政治裂痕也提出了类似问题。日本也面临挑战，因为它在高债务水平的情况下仍在增加政府支出，并且其货币受到压力。有一些分析师还提出华盛顿的日元干预是出于对日本对美国国债需求下降的担忧。在共同行动之前，东京一直试图通过出售美国国债来支撑日元，以腾出资金去购买日元，这一举动压低了债券价格并提高了收益率。人工智能繁荣也是其中一个因素。硅谷公司正在大量借款以资助其数据中心的建设，这意味着债券投资者被要求承担大量债务。后果将会是什么？影响是广泛的。更高的收益率将推高消费者和企业的抵押贷款、贷款和公司债券的成本——影响他们在其他地方的消费能力，并对经济产生更广泛的压力。面对近年来经济冲击后已经充斥着债务的世界各国政府，正在受到挤压。利息成本的上升不仅会增加华盛顿的债务负担，复杂化特朗普的税收和支出计划，甚至使其他地方的生活变得更加艰难；包括在艰难预算前的英国和法国。一些专家警告可能会出现一个恶性循环：即更高的债务成本挤压了政府用于支持经济增长措施的支出空间——锁定微弱的经济增长和税收收入；使预算赤字和日益上升的债务水平更有可能。对于英国财政大臣约翰·希利，法国兴业银行的分析师预计借款成本的上升可能会抹去约一半