现在观看 什么东西上涨，必定会下跌，连火箭也是，特别是火箭制造商的股票。但是SpaceX股票的这次千载难逢的激增也推动了期权价格的上涨，使得精明的投资者得以以零成本保护他们的投资组合。SpaceX（SPCX）上周五以创纪录的纳斯达克上市破衣市值超过2.5万亿美元。毫不意外的是，周二SPCX期权的推出也创下了IPO后首日期权交易量的新纪录。首个交易日的交易量接近180万个合约，揭示了极度看涨的狂热与一些审慎的机构风险管理之间的心理分歧。我们来分析两笔从第一天开始的显著大宗交易，它们揭示了市场情绪以及我将如何应对这波波动。适合火箭公司的，交易中出现了几笔月球冲刺（火星冲刺的赌注？），例如，7月的325美元看涨期权。此次交易的亮点是一笔大规模的交易，购买了7000份7月325美元看涨期权，每份合约的成交价格约为7.00美元。溢价：接近50万美元，花费490,000美元加佣金。交易：这位交易者在激进下注SPCX将在一个多月内从目前约201美元的收盘价飙升超过50%。我们的看法：我们不喜欢这笔交易。尽管购买OTM（价外）看涨期权将风险严格限制在支付的溢价上，但将一家市值2.5万亿美元的大型企业在IPO过后立即视为低流通量的“梗 stocks”是一种快速德尔塔衰减的食谱。由于在前几天的交易中隐含波动率严重膨胀，这些看涨期权面临着极度陡峭的挑战。聪明的资金：9月205/225保护头寸与投机性看涨期权买家形成鲜明对比，另一家机构参与者执行了一项绝妙的对冲：交易7500份9月205/225保护头寸，每份合约获得2.00美元的信用（购买205美元的看跌期权和出售225美元的看涨期权）。9月205/225保护头寸表现：如果股价跌破205美元，该交易者受到保护：在净损失限制为207美元（短期价加上所收溢价）之前不会有损失。收益被限制在225美元加上所收溢价，或227美元，三个月内从这里起上涨超10%。 股票图标 SpaceX，5天 我们的看法：我们喜欢这笔交易。通过收集2.00美元的信用，这个头寸确保了207美元的绝对损失底线（看跌期权行使价加上收集的溢价）。相反，上行收益结构上限制在227美元（短期看涨期权行使价加溢价）。唯一的问题是这是一个适合那些已经持有股票——可能是在更低价格买入——的人，旨在有效锁定利润，同时为夏季维持一个明确的缓冲。对于那些希望锁定利润的人来说很不错，但对那些没有利润的人则没什么用。因此，对于那些希望产生收入而不是保护现有股票的交易者而言，真正的优势在于承保下行风险。可以看看出售8月135美元看跌期权，每份合约约为8.10美元。通过出售这个价外的看跌期权，你将高隐含波动率转化为你的个人收益引擎：最糟糕的情况是：如果SPCX大幅下跌，你将被法律强制以每股126.90美元的净成本购买股票（135美元的行使价减去8.10美元的溢价）。这代表着相较于当前市场价格的33%的巨额折扣，且在最初的135美元IPO价格之下。最好的情况是：如果SpaceX保持其价格或继续上涨，该期权将无用而失效。你将直接保留8.10美元的溢价。再做一次。在两个月的持有期中，该溢价带来了即时的6%的风险回报，这相当于巨大36%的年化收益。避免重力不倒的7月彩票。通过对你长期敞口进行对冲或舒适地收取远低于IPO底线的溢价，充分利用高隐含波动率的结构性优势。顺便说一句，IPO的模式是早期存在的高期权溢价往往会减弱，因此，如果早期购买SPCX对买家来说是关键，则期权卖家的更好优势是尽早开始。