2026年1月15日，一名食品配送司机驾车经过中国旅游公司Trip.com集团的总部。尽管分析人士表示，北京今年加强了对企业的监管执法，但不太可能重演2021年对中国科技股造成超过1万亿美元损失的打击。从1月开始，官员们已经对该国最大的在线旅游机构Trip.com展开正式的反垄断调查，并召集了包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动的抖音、百度、京东和美团在内的十多个科技巨头，因其在6月购物节前的激烈价格竞争和促销声明而进行询问。这个月早些时候，他们还对沃尔玛中国发出严厉警告，因其会员零售商山姆会员店反复出现食品安全问题。Evercore的首席中国战略师Neo Wang表示：“这些行动的集中和参与公司的数量不可避免地让人联想到五年前对互联网平台公司的监管打击。” 从2020年底开始的两年时间里，北京对其最强大的公司进行了全面打击，阻止了阿里巴巴金融科技旗下的蚂蚁集团将成为全球最大的上市交易，迫使打车巨头滴滴出行从美国退市，并加大了对从课后辅导到高杠杆房地产开发商等行业的监管。“国家正在重新assert对数据、资本扩张、教育意识形态、海外上市和平台权力的政治控制，以及过度金融化，”全球咨询公司DGA-Albright Stonebridge Group的合伙人、技术政策负责人Paul Triolo表示。但Triolo称，情况已经改变，如今政策制定者对由于国内需求不振和就业市场疲软而陷入困境的经济更加谨慎，并渴望私营科技公司提高对支撑国家人工智能雄心的计算基础设施的投资。北京正试图采取行动，但不想“引发另一场广泛的投资者恐慌，”他表示。亚洲集团中国区总监Han Shen Lin直言不讳地说：“北京比2021年更需要私营部门的信心、就业和技术投资。” 北京在经历了多年的监管打压后，开始转向支持私营部门，2025年2月举行了一场罕见的闭门研讨会，习近平主席向包括阿里巴巴的马云在内的国家顶级企业家表示，要在中国私营经济的新时期“展示他们的才华”。中国现在将旨在解决导致价格战和过剩产能的破坏性通缩的所谓反内卷运动作为政策优先事项。1月份，北京针对Trip.com启动了一项反垄断调查，指控其“滥用市场支配地位”，强迫商家签订独占协议，随后提高佣金费率。这一举动导致该公司在一天内其香港股价下跌近20%。花旗银行分析师估计，正在进行的反垄断调查可能面临高达49亿元人民币（约7.23亿美元）的罚款。5月份，中国市场监管当局还对数个电子商务和食品配送平台实施了最强硬的食品安全处罚，总罚款合计达到36亿元人民币，因其承载了在价格上竞争的未经过验证的供应商。在“618”购物节之前，北京的市级监管机构重新召集了包括小红书在内的在线零售商——该公司据称已准备在香港秘密提交首次公开募股申请——因其误导性的补贴广告和将费用转嫁给商家的隐性收费机制。同一周，市场监管总局召集沃尔玛中国高层管理人员召开正式问责会议，因其会员仓储连锁山姆会员店反复出现食品安全问题，敦促其改进供应链控制。山姆会员店已成立整改工作组，对供应链检查进行全面改进，并更换了其董事长，后者是前阿里巴巴高管刘鹏。然而，Ciel Qi，Rhodium Group的研究分析师表示，这些举措更像是“审慎信号而非持续打击”。监管机构比2021年时要受到的限制大得多：他们需要这些公司在人工智能基础设施、云计算、物流和消费者服务方面进行投资。 Paul Triolo 合伙人，DGA-Albright Stonebridge Group 北京克制的另一个原因是：与美国之间愈演愈烈的人工智能发展竞争。Triolo表示，随着华盛顿持续施压中国平台的人工智能基础设施建设和潜在的进一步限制，北京渴望避免削弱其领先公司的竞争力。他说：“监管机构比2021年更受限制。他们需要这些公司在人工智能基础设施、云计算、物流和消费者服务方面进行投资。”