Win McNamee/Getty Images 一些配对似乎是不可避免的。《老友记》有罗斯和瑞秋。《办公室》有吉姆和潘姆。埃隆·马斯克有SpaceX和特斯拉。但马斯克这两家巨头公司的交易最终可能更像是弗兰肯斯坦的怪物，而不是好莱坞的爱情故事。投资者可能会 struggle 理解和估值它。SpaceX与特斯拉的合作不是必然的，但双方都在正式考虑。这引发了关于合并所能获得的益处的问题。合并这些公司将马斯克的两份工作变成一份。他们在人工智能方面的某种重叠计划可能会在计算和人才等领域创造出重大效率。《第一交易》通讯的作者乔·乔利分析了SpaceX和特斯拉投资者的利弊。这些公司在其内部有大量资产。以下是SpaceX和特斯拉正在追求的一些业务或长期投资：太空任务服务（猎鹰9号，龙舟，星舰），互联网服务（Starlink宽带），移动运营商（Starlink移动），电动汽车（Model 3，Model Y，Cybertruck，Roadster），政府卫星系统（Starshield），无人驾驶汽车（Robotaxi），人形机器人（Optimus），能源存储（Powerwall，Megapack），前沿AI模型（Grok），社交媒体（X），支付应用（X Money），AI基础设施（Colossus），AI编码工具（Cursor）。别忘了马斯克最大的雄心：殖民火星。拥有如此多元化的业务的企业在估值上可能会带来麻烦。让我们从简单开始：你会如何描述一个SpaceX-Tesla实体？一家太空公司？一家人工智能公司？一家机器人公司？说它是“所有行业都有一点”可能不会让投资者满意。当一家公司在许多行业中运营时，市场并不总是会给予其信任。有一个术语来描述这种现象：企业集团折扣。它意味着一家公司股票的估值低于其各个部分的总和。一些投资者担心公司会变得过于复杂以至于难以管理，或运营成本过高。其他人担心其合并财务使真正的健康状况变得难以理解，或强大的业务部分会补贴较弱部分。1995年一篇广为引用的论文发现，1986年至1991年间多元化公司样本的折扣介于13%到15%之间。一些学者和经济学家认为企业集团折扣是过去的遗物。2024年麦肯锡的一份报告称，折扣并不一定是自动的。相反，过度多元化的公司通常表现较弱或缺乏财务透明度，这使得评估其真实价值更加困难。无论如何，这些类型的公司需要有广泛胃口的投资者。（或者更强的胃。）想象一下你对Starlink的潜力感到兴奋，但对人形机器人没有那么热衷。昂贵的机器人项目可能会吸干你希望用于Starlink的预算。或者Starlink产生的收入可能会补贴在表现不佳的部门中累积的损失。这就是为什么庞大而复杂的公司通常比专注型股票更不受欢迎。最终，交易通常是向投资者销售愿景。而在这方面，恐怕没有人比埃隆·马斯克更擅长了。现在他只需要证明SpaceX和特斯拉之间的结合是命中注定的。丹·德弗朗切斯科 你当前关注此作者！点击以取消电子邮件提醒订阅。新闻通讯