在经历了数年低迷的活动之后，公共市场已经开始重新向生物技术公司开放。但根据摩根大通的顶级医疗保健交易商的说法，最强大的公司可能仍然更倾向于将自己出售给大型制药公司，而不是测试投资者对IPO的胃口。高质量生物技术公司的IPO窗口已经重新开启，但投资者比疫情时期的繁荣时期更加挑剔，摩根大通EMEA医疗保健投资银行的共同负责人Juha Anjala和Roy Wouters告诉CNBC。目前的市场也促使许多生物技术公司采用双重轨道流程：在准备IPO的同时与潜在收购者进行接触。Wouters表示，在某些情况下，公司已准备上市，但在进入公共市场之前却被大型制药集团收购，并补充说，他们最近对几起此类交易提供了咨询。这一趋势反映了医疗保健交易活动的更广泛复苏，尤其是在生物制药领域，药品制造商在面对本十年末至2030年代初主要专利到期的压力下，正在努力补充他们的管线。银行家们表示，大型制药公司买家的资金充足，越来越愿意下注更大的投资。Anjala表示，“战略买家在寻找资金，以加深他们的管线，而股东们也越来越支持并购，作为推动增长的一种方式。” “我们看到人们采取了更加深思熟虑的观点，只考虑支持那些将成为最佳级别、最早一类的公司。”摩根大通EMEA医疗保健投资银行的共同负责人Roy Wouters 表示，结果是对最高质量的生物技术资产的市场竞争更加激烈，特别是那些拥有差异化技术或涉及大疗法领域（如肿瘤学、新陈代谢疾病和传染病）的资产。对生物技术创始人和投资者而言，这创造了一个比一两年前更强的退出市场，但不一定简单。随着IPO窗口的开启，预计大型制药公司的增长追求将继续设定步伐。竞争和二分化尽管如此，Anjala和Wouters警告说，复苏并不一定是全面的。董事会和投资委员会在签署交易前正在进行严格审查，私人资本也变得更加集中。Wouters表示，“我们看到人们采取了更加深思熟虑的观点，只考虑支持那些将成为最佳级别、最早一类的公司。”当前环境“为这些公司提供了一组选择，而他们在过去一两年在IPO方面或并购方面并没有这样的选择。” 这标志着与2020年和2021年投资者乐于支持多个公司追求相似目标或技术的容易融资时期的转变。如今，资金选择性地流向被视为领先类别的企业。根据EY上周发布的一份报告，2025年新药批准中有38%是为首创产品。该公司还表示，尽管面临成本压力和专利悬崖等逆风，生物技术行业正在重新获得动力。这些压力正在推动公司朝向新的融资模式，包括针对预市场资产的特许权协议和其他创新合同结构，EY表示。更大的交易Wouters表示，交易价值和预付款也在增长。这反映出对目标市场、资产质量和买方之间竞争程度的信心。他说：“人们愿意在前期支付方面承担更多风险的原因是竞争围绕这些资产。”根据摩根大通的数据，2025年有七笔生物制药交易估值在50亿到150亿美元之间。进入2026年近一半的时间，已经有六笔交易在这一范围内，这表明今年的交易率可能会超过去年。阅读全文药品新闻Novo Nordisk在GLP-1药物上的领先地位迫使投资者重新思考Eli Lilly的主导地位价格、管线和专利悬崖：制药行业的大重置英国最大的制药公司即使在制药行业应对美国政策时也看到意外的利润增长制药公司押注于一种鲜为人知的胆固醇形式，这将支撑其下一个重磅心脏药物。该行业许多商业上最成功的药物来自收购或许可交易，而非内部研发，突显出制药公司继续利用并购来补充其投资组合的原因。Anjala表示，股东们也在挑战管理团队做更多交易，因为现金流保持强劲，并购被视为创造价值的有效方式。他补充说，能够加深管线或带来协同效应的战略收购的顺风特别强劲。大型制药集团，包括GSK和诺华，长期以来一直强调对所谓附加交易的偏好——即低风险的收购。