英伟达下一个护城河是芯片竞争对手无法模仿的：其巨额资金堆 作者：Geoff Weiss 你正在关注该作者！想要取消关注吗？通过您电子邮件中的链接取消订阅。 英伟达首席执行官黄仁勋。彭博社/盖蒂图片社 Majestic Labs的联合创始人Sha Rabii知道在一个由英伟达主导的行业中构建人工智能基础设施是什么感觉。Rabii花了多年时间领导谷歌和Meta内部的定制硅芯片，然后创办了自己的人工智能硬件初创企业。当Rabii考虑英伟达最大的竞争优势时，他并不会指向其优秀的工程师、领先的技术或成熟的销售渠道。“他们真正独特的地方在于他们坐拥的巨额现金，”Rabii说。截止到4月，英伟达在现金和可交易投资方面超过800亿美元，当季度又产生了500亿美元的运营现金流。虽然其他大型科技公司也有类似的资金，但英伟达并不承担同样巨额的数据中心建设成本。即使在向股东回馈数十亿资金后，它仍然面临一个值得羡慕的问题：如何利用其财富。“还有什么比利用剩下的现金来投资、增长并加强围绕其产品的生态系统更好的使用方式呢？”伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡说。星期一，英伟达公布了一种新的方式，通过引入至少5000亿美元的外部资本来融资远比其现在所资助的更多的英伟达驱动的人工智能基础设施。这一新计划包括华尔街上一些最大的公司，如阿波罗、黑石和高盛。该公司还在洽谈担保一项价值数千亿的OpenAI数据中心项目。它为新云或专用AI云服务提供商提供财务支持，以购买其图形处理单元（GPU）——用于运行AI的芯片。它还在确保稀缺组件方面作出长期承诺，并通过其NVentures和Inception项目投资和支持AI初创企业。如果其中一个投资成功，英伟达在投资和未来芯片销售上都将中大奖。结果是一个自我强化的循环：英伟达的技术主导地位产生现金，而这些现金正日益成为其自身的护城河。 英伟达的规模提升了其融资策略 使用资产负债表帮助客户购买产品并不是一种新策略，美国计算公司的Bernie Margulies说。该做法正在更广泛地传播。AMD曾为客户提供芯片担保，而博通最近与阿波罗和黑石合作建立AI基础设施融资平台。D.A. Davidson的分析师Gil Luria表示，任何竞争对手都无法匹敌英伟达的规模，称该芯片制造商的财务实力处于一个不同的“数量级”。此外，Meta已同意从新云Nebius购买高达150亿美元的计算能力，而谷歌则支持Anthropic的数据中心项目。Margulies表示，历史上英伟达并不需要这样做。随着人工智能建设的爆炸式增长，英伟达帮助融资那些本来无法建造的项目。Margulies说，这也可以被解读为一个努力，以阻止客户尝试替代品，比如由AMD或谷歌制造的AI芯片。新云GMI Cloud的首席执行官Alex Yeh表示，与英伟达达成担保协议的交易帮助这家芯片巨头建立与新云和AI初创企业的“联盟”，因为其最大的云客户正在开发自己的芯片。它们还可以解锁大规模的AI芯片订单。Yeh表示，如果没有英伟达的介入，他将无法以九位数的交易金额将人工智能初创公司Fireworks作为客户。此外，Rabii表示，融资对于Majestic的一个目标市场，即新云，构成了复杂。Rabii表示，如果客户想购买价达数十亿的Majestic硬件，他的初创企业无法像英伟达那样提供融资担保。“英伟达今天真正的护城河是建设数据中心的费用有多高，”Rabii说。相反，他表示他押注Majestic的高效能芯片将说服客户选择其系统。 英伟达正在超越自身的资产负债表 英伟达日益增长的财务联系引发了对循环融资的担忧。Margulies表示，他并不特别担心，尽管这一策略“确实让许多投资者感到担忧”。如果英伟达失去市场份额并在其担保上需要支付，“那将是残酷的，”他说。澳大利亚新云Megaport的首席执行官Michael Reid表示，该公司没有与英伟达达成担保协议，总体上对GPU的需求提供了另一种保障。如果一个客户出现问题，该新云可以将容量出租给其他客户。英伟达首席执行官黄仁勋在X上表示，该公司最新的华尔街合作旨在解决关于循环融资的担忧。分析师表示，利用外部资本意味着英伟达未...