意见 2026年10月27日 — 下午12:21 Anthropic推出了可能是有史以来最大的首次公开募股（IPO）的招股说明书——整个美国人工智能产业的命运可能寄托于此。作为领先的前沿模型实体，预计此次上市将筹集约1000亿美元（超过1400亿美元），对一个对资本有着贪婪和无止境需求的行业的持续能力至关重要。如果行业在未来几年内寻求的数万亿新资金的获取仍然开放，那么该上市必须成功并被视为成功。Anthropic的上市是人工智能行业的生死时刻。如果它失败，或被视为不如超成功，依赖于持续获得股权和债务的高度互联和相互依赖的行业——从位于尖端的Anthropic和OpenAI到大型云计算公司如亚马逊、谷歌、微软和Meta，甚至是像CoreWeave和Nebius这样的新型云服务——都将面临风险。而对于除大型云计算公司外的所有企业来说，风险将是生存性的。招股说明书强调了所需现金的规模。该公司——即将筹集约1000亿美元，已拥有1124亿美元的现金，最近将其循环信贷额度从30亿美元扩大至150亿美元——在招股说明书中警告可能需要比先前预期更早筹集更多资金。若要维持资金的获取，人工智能公司必须能够自夸不断增加的估值。广泛预测Anthropic将以约2万亿美元的公司估值筹集1000亿美元，尽管最近的报告表明，其银行家已将估值范围调整为1.5万亿到1.75万亿美元，因为最近上市科技股价格的回落。大约一年前，Anthropic以1830亿美元的估值筹集了130亿美元。2月份，它以3800亿美元的估值又筹集了300亿美元。在5月，它以9650亿美元的估值筹集了650亿美元。总体而言，自2021年首次融资以来，它已经以不断上升的估值筹集了超过1400亿美元。若要继续保持人工智能投资与发展的热潮，这种对价值的感知上升不能减缓或（恐怖！）停止。作为领先的前沿实验室，Anthropic的表现对整个行业至关重要。它必须能够展示出令人瞩目的销售轨迹和最终盈利爆炸的近乎现实的希望。确实，它的增长是爆炸式的，今年上半年收入达到163亿美元，同比增长1300%，而去年同期仅为11.6亿美元。然而，第三季度的收入增长“仅仅”为45%，因此增长速度（在更大的基数上）已经开始放缓。Anthropic的净亏损为807亿美元，但大部分（724亿美元）是一项与其发行的可转换债券价值增加相关的非现金费用。从运营层面来看，亏损为6.93亿美元。它的文件显示，在上半年，它在计算能力和基础设施上的支出几乎达到了90亿美元（去年同期为11亿美元），并承担了约4170亿美元的计算采购承诺——即芯片、数据中心容量和云服务——虽然它预示着未来十年将花费超过7500亿美元。Anthropic的创始人在股份出售文件中承认，他们在计算方面的投资“乍一看可能显得不负责任地庞大”，但将其描述为“大胆，但理智”。物有所值 公司数字的一个令人鼓舞的方面是，收入增长超过了支出的增长。此外，Anthropic在花费上得到了更大的回报。在去年第一季度，它每产生1美元的收入就花费了2.50美元用于计算和基础设施。在6月季度，它花费的不到50美分。如果它能够保持这种趋势，其未来资本支出的可怕规模可能会开始变得合乎经济逻辑。355页的招股说明书引起了注意，就像今年早些时候埃隆·马斯克的SpaceX的招股说明书一样，强调了对人工智能风险的严峻警告，其中有94页概述了潜在的失败。Anthropic及其首席执行官达里奥·阿莫德伊在警告与人工智能发展相关的“灾难性”甚至生存风险方面比行业内其他人更为直言不讳。然而，文件还概述了这项技术可以治愈疾病、促进经济增长，并“彻底改变人类努力的每一个领域”。