苏雷-李·魏 2026年8月24日 — 下午7:30 SHEIN曾是零售行业中最受关注的公司之一。它能够迅速捕捉到Z世代想要的东西，并在几天内将这些趋势转变为10美元（约合13.95美元）的网状裙和5美元的短款上衣。由于其服装价格便宜、新款式更新频繁，#Sheinhaul在TikTok上成为了一种现象。SHEIN超越了ZARA和H&M等更大的竞争对手，开始规划首次公开募股，并在某个时刻，其估值接近1000亿美元。SHEIN准备上市，但估值仅为巅峰时期的一小部分。法新社 现在的热度已经减退。经过多年的延迟，SHEIN即将公开上市——这次以其巅峰估值的一小部分。美国和欧洲取消了对便宜商品的关税豁免，这帮助支撑了其低成本模式，现在它正寻找新的增长方式。美国是其最大的市场，但销量急剧下滑。该公司对投资者提供的关于未来重要增长来源的信息寥寥无几。独立电子商务分析师乔扎斯·卡祖金纳斯表示：“对于一家曾经被炒作如此长时间的公司，音乐似乎已经停止了。”没有哪个中国时尚品牌像SHEIN那样成功地走向全球。然而，该公司仍显得异常低调。其创始人兼首席执行官徐扬天极为隐私，直到他在2月份公开出现之前，网络上流传的关于他的照片大多都是假的。甚至一位不愿透露姓名的SHEIN海外高管表示，他从未见过或与徐互动过。SHEIN拒绝了采访请求。市场首次公开募股的时间和定价细节尚未公布，但该公司上个月向香港证券交易所提交了招股说明书。SHEIN费尽心思与其中国起源保持距离。2019年，它在新加坡建立了总部，并在几年后注销了原有的中国法人实体。这样做的部分目的是为了应对中国针对寻求离岸上市公司的相关法律，为在纽约的首次公开募股铺平道路。然而，这一策略失败了。在美国，SHEIN遭遇了来自立法者的严厉、两党审查，主要集中在其供应链和劳动实践上。2024年放弃纽约上市计划后，它转向伦敦，在那里同样遭遇来自非政府组织和其他抗议者的抵制。这使得香港成为最后一个可行的重要上市地点。但分析师表示，经过多年的延迟，SHEIN可能错过了机会。转向香港使SHEIN在不得不重新拥抱曾试图淡化的中国身份方面处于尴尬境地。在中国，该公司因“在中国开花而在国外结果”而受到批评——这一说法暗示SHEIN在中国取得了成功，却将利润转移到了海外。然后，在二月份，这位向来神秘的徐突然在广东省的官员面前出现。他宣称：“广东是SHEIN的根”，并宣布SHEIN将在未来三年内投资约14亿美元在当地建立供应链中心。SHEIN在中国广州的服装区的工厂包装。纽约时报 中国媒体最初报道了这一讲话。随后一些文章开始从互联网上消失。资深记者卢敏赫发布通知，显示SHEIN要求他公开的微信账号删除关于徐出席的文章，理由是“侵权”。即便在SHEIN重新调整与中国的关系之际，一个更根本的问题仍笼罩着其潜在上市。Momentum Works的创始人江干李表示，潜在投资者告诉他，他们感受到创始人的热情不高。“没有任何努力去吸引兴趣，”李说。“我觉得管理层并没有强烈希望让公司上市，除了投资者希望退出。”投资者在问SHEIN如何保持增长。去年，唐纳德·特朗普总统决定结束一项允许数十亿美元低成本进口进入美国免税的政策，这在其最大的市场造成了重大打击。2025年5月，SHEIN开始在美国提价。2026年第一季度，该公司的美国净收入下降了14.3%，降至20亿美元。欧洲可能构成更大的挑战。上个月，欧洲当局宣布对以前免税进入的电子商务包裹征收3欧元（约合4.89美元）的固定费用。欧洲占SHEIN收入的三分之一以上。在其招股说明书中，SHEIN警告称，虽然现在评估欧洲局势的影响还为时已早，但这“可能与美国观察到的影响大致相当或超过。”