美国联邦储备委员会主席凯文·沃尔什在2026年8月28日星期五于美国怀俄明州莫兰的堪萨斯城联邦储备银行杰克逊霍尔经济政策研讨会期间走在场地上。大卫·保罗·莫里斯 | 彭博社 | 嘉蒂图片社 仅仅是几句经过仔细挑选的话，让市场相信联邦储备委员会主席凯文·沃尔什对于通货膨胀是认真的，并准备在几周内建议加息。然而，朝着那个方向的道路仍然看起来很复杂，留有很多动机让沃尔什和他的同事们相信此时还没有必要采取行动。在沃尔什周五在美联储年度杰克逊霍尔研讨会上的主旨演讲后，市场对加息预期发生了翻转。此前，他们预计最早在12月之前几乎没有加息的可能；而在沃尔什的讲话后，预计在两周多一点的时间里联邦公开市场委员会会议上加息的可能性显著提高。然而，一些观察人士警告说，加息的炒作没有根据。“我认为我们已经经历了一次供应冲击，传统上在出现供应冲击时如果没有看到二级或三级影响是不会加息的，”财政部长斯科特·贝森特在周一接受CNBC采访时表示，他是在北卡罗来纳州阿什维尔的二十国集团峰会上进行的采访。“而我们看到核心通货膨胀仍然非常受到抑制。”然而，沃尔什承认，尽管最近通货膨胀数据疲软，但这并不足以表明基础趋势有实质性改善。他补充说：“我们必须对基础通货膨胀朝着我们的目标发展，清晰且以足够的速度，感到有信心。否则，我们还有工作要做。” 预期的转变 他的讲话引发了加息概率的急剧重新定价。根据CME集团的FedWatch数据，9月15-16日会议上加息的概率周一跳升至66.1%，几乎是沃尔什发言前的两倍。然而，沃尔什在谈及美联储的通货膨胀任务时曾作出严厉表态，尽管对他认为适当的回应缺乏明确性。在7月的新闻发布会上，他承诺美联储“不会动摇”追求2%通胀的目标。然而，市场对他的承诺反应平淡，推高了国债收益率，降低了加息的概率。实际上，周五主席的讲话被视为“相对不具争议性，并且沃尔什每次发言时都重申过”，花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特在给客户的笔记中写道。霍伦霍斯特将沃尔什的评论描述为比平时更为鹰派，“但也只是一点点”，而这一切发生在经济数据表明没有特别迫切的紧缩货币政策需求的情况下。“在7月FOMC会议上没有达成加息一致意见，”这位经济学家预测说。“自那时以来的数据表明通货膨胀降温，就业招聘减弱。在9月没有达成加息共识。我们对通货膨胀数据降温的期待使得今年加息的可能性不大。” 在下一次会议之前，美联储将有几个关键数据点需要考虑。本周将会看到重要的就业报告，针对最近连续三个月非农就业数字疲软的劳动市场产生的问题也在增加。下周，在美联储会议前的一天，将公布消费者和生产者物价指数，这两个数据都输入到美联储的主要通货膨胀指标，即个人消费支出物价指数中。七月的PCE通货膨胀读数表明，整体通货膨胀率为3.7%，核心为3.3%。达拉斯联邦储备银行的一项度量方法去掉了两头的极端值，保持在2.3%，接近美联储的目标。就业关注 还有几个住房报告，以及在美联储加息决定当天发布的零售销售数据。在这些数据中，最重要的将是就业状况，这可能会让美联储不加息，摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利表示。最近的数据表明“经济并没有像凯文·沃尔什在他的杰克逊霍尔演讲中所暗示的那样充满动能”，凯利在他的每周市场报告中写道。“鉴于此，市场可能在现在将9月加息的概率提前到60%……虽然投资者应该为可能的政策失误做好准备，但劳动市场没有太多迹象表明未来会有通货膨胀压力，”他补充道。 然而，市场对沃尔什美联储准备在7月会议上看到的三位FOMC投票者支持加息的信心有所增强。与此同时，美国银行重申了其关于未来三次加息的预测，称沃尔什在杰克逊霍尔的讲话向市场展示了“更可信的美联储”。“对我们来说，关键的收获是沃尔什通过主张美联储应该关注趋势而不是‘孤立的数据点’，并指出基础通货膨胀并没有‘实质性改善’，从而提高了保持静止的标准，”美国银行经济学家阿迪提亚·巴维在一份报告中表示。“如果没有实质性的不利意外，责任现在就落在沃尔什身上。