观点 2026年7月15日 — 上午11:50 美国通货膨胀率的意外下降降低了人们对即将加息的预期。然而，导致通胀率下降的因素再次面临威胁，因此这种缓解可能不会持久。美国消费者价格指数的平均利率在6月份较5月份下降了0.4个百分点，年同比率大幅下滑，从4.2%降至3.5%。唐纳德·特朗普再次过早地宣布在通胀战争中取得胜利。Getty Images "核心" 通胀，剔除了能源和食品价格，然而保持平稳——本月没有变化——这突显出来自中东战争的高汽油和柴油价格对过去的通胀率的影响，现在正在减轻它们。油价在4月几乎达到每桶120美元的高峰后，于5月开始下跌，并在6月份，特别是上个月美国与伊朗签署停火协议前后加速下降，尽管双方并没有完全停止敌对行动。上周该协议的崩溃以及敌对行动的恢复使得价格再次飙升，此前价格已回落至战争前每桶低于72美元的水平，现在超过85美元。这意味着在加油站感受到的缓解将是短暂的，能源将重新成为通胀的推动力量。除了唐纳德·特朗普在中东的战争带来的影响外，特朗普的关税政策也是另一项导致通胀压力的政策来源。核心商品通胀的0.1%上升可能表明关税的影响几乎已经渗透到经济中。然而，在5月份以6.5%的年化率运行的生产者价格通胀表明，管道中仍有更多的通胀——公司仍在将关税成本转嫁给消费者。随着特朗普第一次尝试全球关税制度——他的“解放日”关税——的退款现在正在流入，因为美国最高法院认定它们是非法的，这可能也对商品通胀产生了缓和效果。超过1660亿美元的退款金额中，大约有810亿美元（1160亿）已被偿还，一些公司表示，他们正利用这笔收益保持价格稳定。然而，另一轮全球关税正在进行中，采用不同的、可能更不容易受到挑战的立法名称。特朗普还威胁对所有有数字销售税的国家（如欧盟）征收100%的关税，这肯定会影响通胀率。因此，随着中东冲突的继续，没有明显的结束迹象，汽油和柴油价格可能再次飙升，并伴随着新一轮的关税，近期通胀压力的主要来源仍保持潜伏。特朗普当然过早地宣告了他在通胀方面的胜利，就像他在中东战争中无数次一样。联邦储备主席凯文·沃什表示，他不想对一个数据点做过多解读。彭博社报道：“通胀下降了，”他在周二表示，同时将之前通胀率的飙升归咎于乔·拜登（就像他对所有美国困境的解释一样），那显然是由贸易战和中东战争引发的。拜登离任时的通胀率为2.7%。他说：“价格正在大幅下降，我们做得很好。”他的新美国联邦储备主席凯文·沃什在国会作证时更加谨慎，他表示不想对一个数据点过度解读。“有些人可能会看待今天早上的数据，说，‘哦，任务完成，一切都很好。’这不是我的看法。”他说，联邦储备没有对持续高企的通胀容忍，他的首要目标是使美国货币政策正确。“如果我们把政策做好——而我们会做到——过去五年的通胀飙升将成为历史。”他告诉众议院金融服务委员会。除了与油价和关税相关的通胀外，人工智能投资的激增正在为联邦储备带来难题。从长远来看，人工智能可能会推动巨大的生产力增长并降低通胀和利率。然而，从短期来看，它却显著推高了电子元件、能源和数据中心相关建筑成本。此时，持续上升的美国政府赤字（本财政年度前九个月为1.4万亿美元）已经对利率施加了压力。沃什表示，联邦储备不知道经济将从人工智能扩张中受益的程度，并表示将观察其对通胀和劳动力市场的影响。唯一可以确定的是，在扩张阶段，人工智能将是一个额外的推动者，而不是削弱者。