立即观看。一次被愚弄，是你的错；两次被愚弄，就是我的错。这似乎是克利夫兰-克利夫斯投资者的心声，因为这家钢铁巨头准备发布财报。克利夫兰-克利夫斯将在10月19日进入财报聚光灯，期权交易者正为冲击做好准备。在7月季度报告发布后，股价在一天内大幅上涨近16%，几乎是其长期历史平均涨幅略超过8%的两倍，短期隐含波动率（IV）被积极推高，因为交易者害怕重演这样的事件。谁能责怪他们呢？做空兴趣接近14%，而首席执行官以与反对者斗争而闻名，他称他喜欢“像青蛙一样煮它们”，并且说他们“在与错误的人作对”。有了这样的言辞，不难理解期权交易者为什么会准备大幅波动。对于战略性期权卖家来说，这种近期期望的恐惧提供了一个引人注目的机会来实行我所称之为的“跨期交换”。你有时会看到交易者或策略师将其称为“双对角”价差。这种结构允许交易者利用预期中的财报后隐含波动率下降（也称为“波动崩溃”），而无需承担裸卖空跨期的无限风险。交易进行方式：为了执行这个跨期交换，你需要卖出短期跨期并买入长期跨期以定义风险。卖出开启：以0.43美元卖出11月11日行权价看跌期权，以0.25美元卖出11月17日行权价看涨期权；以0.49美元买入1月10日行权价看跌期权，以0.43美元买入1月18日行权价看涨期权。总净支出=0.24美元，每个价差的净成本为24美元（请记住，每个合约代表100股）。该交易的关键在于被出售的短期11月到期合约和被购买的长期1月合约之间的隐含波动率衰减差异。交易者正大量竞标11月的期权，担心上次季度财报发布后股价的剧烈波动可能会重演。无论是否重演，随着CLF在19日发布财报，这种二元不确定性将不复存在，导致11月隐含波动率（IV）崩溃，这种现象通常被称为“波动崩溃”。股市图标克利夫兰-克利夫斯，年初至今。由于1月期权的到期日明显更多，它们对这种即时IV崩溃的敏感性较低，时间衰减（theta）也较慢。如果CLF在发布财报后保持在11到17美元之间，这一交易最为盈利。在这种情况下，11月短期跨期的价值将迅速流失。交易者可以以最初收取的0.80美元的小部分价格回购短期期权，或者让其到期无效。这将使交易者几乎不花任何成本持有长期1月10/18的跨期，提供“免费”的未来价格波动暴露，直至年底。当策略失效时：风险与回报。如果CLF重演或超过其爆炸性的7月业绩，这一策略将会亏损。因为短期行权价（11/17）比长期行权价（10/18）更窄，因此大幅度的方向性波动将导致短期期权的内在价值扩展速度快于长期期权在短期内的抵消能力。然而，风险/回报配置高度不对称。长期1月的跨期严格定义了灾难性风险。最大下行风险：看跌价差的宽度（1.00美元）加净支出（0.24美元）=1.24美元（每个合约124美元）。最大上行风险：看涨价差的宽度（1.00美元）加净支出（0.24美元）=1.24美元（每个合约124美元）。通过承担最多约124美元的风险以捕捉高涨的前月期权溢价，双对角价差为减轻市场近期财报创伤提供了一个便宜的、定义风险的工具，同时保持长期的选择性。披露：披露：蒂达拥有/持有文中提到的所有证券。CNBC Pro贡献者所有表达的观点仅代表他们自己的观点，不反映CNBC或其母公司或附属公司的观点，且可能之前已在电视、广播、互联网或其他媒体上发布。此内容作为我们编辑产出的一个部分，仅供信息参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成购买任何证券或其他金融资产的推荐。内容具有一般性，并不反映任何个人的独特个人情况。以上内容可能不适合您的特定情况。在做出任何财务决策之前，您应强烈考虑寻求您自己的财务或投资顾问的建议。此内容仅供信息参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成购买任何证券或其他金融资产的推荐。内容具有一般性，并不反映任何个人的独特个人情况。以上内容可能不适合您的特定情况。在做出任何财务决策之前，您应强烈考虑寻求您自己的财务或投资顾问的建议。单击这里查看完整的披露.