中国北京 - 2026年7月18日：购物者在三里屯的POLÈNE奢侈品商店附近的景观小道上漫步，提着购物袋，享受着热闹的场景。谢尔顿·库珀 | Sopa Images | Lightrocket | Getty Images 中国经济在7月份全面失去势头，消费者支出停滞，城市投资在更快的速度下收缩，失业率上升，进一步增加了北京在下半年加大支持的压力。国家统计局周一公布的数据显示，零售销售同比微增0.6%，低于路透调查预计的1.5%的增长，并且较6月的1%放缓。到7月底，中国的城市固定资产投资，包括房地产和基础设施，同比下降了6.7%，远低于调查中估计的6%的下降，并且与今年上半年5.7%的降幅相比进一步加剧。7月份的工业产出增长了4.5%，低于估计的4.8%，且较6月的5.3%增速减缓。7月份的城市失业率为5.2%，上升于6月的5%。 这些在下午3点而非往常的上午10点发布的数据，加深了人们对世界第二大经济体健康状况的担忧，该经济体正在应对日益严重的供需失衡。尽管与全球人工智能投资繁荣相关的强劲工业生产和出口推动了总体增长，但在持续的房地产低迷和动荡的能源价格中，消费和私人投资却削弱。7月份的数据是在经济在第二季度录得自2022年底以来最慢增长的情况下发布的，同比增长仅4.3%。中国上半年GDP增长4.7%，使经济有望达到北京4.5%-5%的增长目标。 零售销售增长放缓 根据高盛的数据显示，中国的零售销售增长在过去一年里显著放缓，上半年的名义增长仅为1.3%，而去年同期为5%。该银行将大部分放缓归因于政府早期促进消费的置换补贴计划，该计划的提前购买效应此后已成为拖累。“考虑到更高的CPI通胀，实际势头可能更弱，”高盛经济学家在上周五的一份报告中表示。高盛预计，由于置换计划的支持减弱，销售增长在下半年将可能保持疲弱，全年增长预计在1.5%左右。 另一个消费疲弱的迹象是，根据巴克莱对中国人民银行上周五公布的官方数据的计算，7月份新发放的银行贷款——通常是放贷的淡季——录得有记录以来的最大月度下降。根据CNBC对官方数据的计算，家庭贷款，包括抵押贷款，在经历了6月的短暂复苏后，在7月再次萎缩，受到住房活动疲软和劳动力市场疲软的影响。在经历多年的房地产低迷后，抵押贷款需求已经减弱，而银行出于对借款人还款能力的担忧，对放贷变得更加谨慎。 就业市场的状况可能比官方数字暗示的更糟。一项由清华大学经济学教授李道奎团队进行的私人调查显示，截至7月，中国的广义失业率为10.2%，显著高于官方的约5%的数据。该调查包括过去两年失业且不再被官方劳动力调查覆盖的人，显示大约2400万名长期失业的人员中，有超过一半年龄在16至24岁。 弱势聘用背后是投资的下滑。城市投资在去年首次出现下降，同比下降3.8%，而今年由于房地产低迷和对地方政府借贷的更严格限制，进一步恶化。李道奎表示，投资的收缩强度是“前所未有的”，他将投资收缩和高青年失业率视为中国实现增长目标的最大障碍。他呼吁政府显著扩张借贷，其增发的新债务应超过今年计划的12万亿元人民币（约1.7万亿美元）的一倍。 7月份，工厂和建筑活动也失去了势头，官方制造业采购经理指数（PMI）出乎意料地自2月份以来首次收缩，国内订单急剧下滑，并且极端天气，如台风和暴雨，扰乱了上个月的港口活动和商业运营。 出口在降温的经济中保持着少有的亮点，全球人工智能建设抵消了来自中东冲突的逆风。7月份出口同比增长23.9%，超过预期，而上个月的27%增幅为自2021年以来的最快增幅。进口则上涨27.5%，未达到预期。