亚马逊在周四发布了好于预期的第二季度财报，投资者对看到的结果非常满意。净销售额增长了20%，而云收入则显得尤为亮眼。这一系列积极的结果足以使亚马逊的股价在盘后交易中上涨近10%。至关重要的是，尽管传统观念认为投资者希望公司削减开支，但亚马逊在数据中心支出方面并没有放慢脚步。一个特别的项目突出显示了亚马逊对基础设施投资的渴望。在截至6月30日的财政年度中，亚马逊在房产和设备上的支出达到了1730亿美元——这一类别涵盖了GPU、天然气涡轮机和土地——相比去年增加了1076.5亿美元。此外，尽管已经开始动用现金储备来帮助支付成本，但它仍将2026年的资本支出预期从2000亿美元提高至2200亿美元。该公司在本季度结束时的现金比12个月前少了76亿美元，标志着其今年首次出现负自由现金流。在正常情况下，费用急剧膨胀对投资者来说将是一个难以接受的事实。但是亚马逊有一个收入引擎，有助于为这些支出提供合理依据。AWS的收入同比增长37%，本季度达到420亿美元。这在原本的算术上不足以抵消资本支出的增长，但它表明，需求在增长与供应并存。考虑到从开工建设数据中心到出售其能力之间存在多年的时间滞后，这对于投资者来说是一个令人宽慰的信号。关键的是，亚马逊的人工智能布局并不局限于建立大型数据中心。该公司还在对 Trainium TPU 和基于 Arm 的 Graviton 处理器等芯片进行认真的长期投资。这些项目并未在资本支出数字中体现，但可以显著改善公司云业务的利润率。“我们看到人工智能业务的利润轨迹与我们在核心业务中看到的非常相似，”贾西在公司第二季度财报电话会议上表示。“AWS和亚马逊 Bedrock 可以在没有自己的前沿模型的情况下拥有一个非常成功的业务，原因在于没有哪个单一模型可以统治所有。”这一动态并不独特于亚马逊。我们在微软和谷歌看到类似的模式，这些公司的股票在报告强劲的云收入后也上涨了。同样，像Meta这样的公司，在投资支出大、没有明确的收入来源的情况下，仍然面临投资者的强烈怀疑。本周，在财报发布后，Meta的股价下跌了8%，因为投资者关注其现金流危机和持续支出。当然，投资者喜欢收入而不喜欢开支——这就是市场的运作方式。但不容忽视的是关于人工智能经济的更广泛教训。现在，投资者将云主机视为人工智能堆栈中最可靠的部分，同时对人工智能实验室和初创公司的基础经济保持怀疑。然而，亚马逊的托管收入是别人人工智能账单的一部分。在Anthropic的案例中，这实际上就是同一笔钱。如果这种支出对大型实验室及其客户来说不可持续，亚马逊及其他云主机的收入也不会稳定。堆栈的每个层面都存在真正的竞争和差异化，但如果人工智能的需求无法保持，所有人都会面临艰难时刻。最终，这一切都回到了大卫·卡恩的3万亿美元问题上。要么有足够的需求来证明这次建设的合理性，要么没有。像AWS这样的云托管服务可能与这一需求问题相距甚远，但这并不意味着它们能够完全免受影响。当您通过我们文章中的链接进行购买时，我们可能会获得少量佣金。这不会影响我们的编辑独立性。拉塞尔·布兰登自2012年起开始关注科技行业，专注于平台政策和新兴技术。他曾在The Verge和Rest of World工作，并为Wired、The Awl和MIT技术评论撰稿。您可以通过russell.brandom@techcrunch.com或在Signal上拨打412-401-5489与他联系。