2025年9月9日，瑞士巴勒尔纳Valcambi SA贵金属冶炼厂的一盎司金条。Valcambi SA是瑞士最大的冶炼厂，每年在与意大利接壤的巴勒尔纳处理多达2000吨的贵金属。摄影师：Francesca Volpi/Bloomberg via Getty Images。金虫这个称谓并非空穴来风，因为他们确实很难摆脱。尽管金价自1月以来下跌了25%，但贵金属的支持者们在经历了近两个月的横盘后，在周五非农就业数据疲软之后，迅速进入了看涨期权。根据SpotGamma数据显示，周五约有1亿美元的SPDR黄金ETF（GLD）的看涨期权被购买，相比之下，购买的看跌期权大约为2500万美元。矿业方面也是如此：购买了超过8000万美元的GDX看涨期权，而购买的看跌期权仅略超过900万美元。根据Cboe LiveVol的数据，两个市场的期权成交量都激增，GLD的成交量达到30天平均的两倍，而GDX的成交量则是其典型交易量的四倍。在经历了一年的惊人100%的上涨后，金价在今年反转，因为国债收益率和美元在上半年走强，加上技术股的爆炸性牛市吸引了全球投资者的资金。激进的看涨期权买入表明，金牛们认为政权变更可能即将来临。在触及4.7%后，10年期国债收益率本周停滞，稳定在多年来的高位以下，因为美元下滑至自6月中以来的最低点。尽管新任美联储主席凯文·沃什对加息的猜测仍在继续，但周五疲弱的美国就业报告在某种程度上增强了鸽派的立场。7月非农就业人数意外下降，减少了23000人，同时政府岗位减少了53000个。金价通常与实际利率呈反向移动。根据阿罗拉报告的尼甘·阿罗拉的说法，它们可能还受到外国买家的提振。阿罗拉通过短信表示：“几天前这一低点反弹的触发因素是中国个人投资者在国内黄金ETF上非常积极的购买。”“催化剂似乎是北京最近的举措，使中国资本转移到海外变得更加困难。”