评级机构标准普尔全球（S&P Global）已将甲骨文的信用评级从BBB下调至BBB-，这是所谓投资级别区域中最低的一档。进一步降级将使这家数据库公司进入投机区间。然而，标准普尔表示展望保持稳定。该评级机构将7月9日发布的降级归因于甲骨文快速增长的人工智能基础设施业务，这在极大地增加公司的债务和资本需求。标准普尔早在2025年7月就已将甲骨文的展望设定为“负面”，警告正是这种情况。950亿美元的投资，420亿美元的赤字根据标准普尔，问题的核心在于甲骨文在扩展人工智能数据中心上的巨额投资。标准普尔预测，2027财年自由运营现金流的缺口将接近420亿美元。评级机构预计甲骨文将采用债务与股权的混合方式来融资这个缺口。对于2027财年（至明年5月结束），甲骨文已将支出预测提高至900亿至950亿美元，而标准普尔之前仅假设为600亿美元。分析师们怀疑，组件成本（如GPU和网络设备）上涨是原因之一。OpenAI作为核心风险标准普尔将甲骨文对单一大客户OpenAI的强烈依赖视为尤为关键。根据分析师的估计，约一半的合同承诺但尚未交付的6380亿美元的服务量归因于OpenAI。因此，标准普尔明确将OpenAI描述为“核心信用风险”。因为如果OpenAI无法满足其支付义务，甲骨文将面临长期的数据中心租赁合同。这些合同既不能轻易终止，也不能以可比条件转让给其他客户。而根据标准普尔，OpenAI履行合同的能力依赖于人工智能的持续繁荣、模型保持市场领先地位和公司继续筹集外部资本——这并非确定无疑。 从软件公司向超大规模云服务商转型甲骨文目前正在向更大的云基础设施业务转型。在2026财年，这部分业务占总收入的27%左右。标准普尔预计这一比例到2028年将接近60%。然而，与其他超大规模云服务商（如微软、谷歌或亚马逊）相比，标准普尔认为甲骨文的处境较弱：该公司对外部客户的依赖更大，且在应对行业衰退时的财务灵活性较差。此外，新竞争也在出现——例如，SpaceX租用计算能力给Anthropic和Alphabet。在人工智能扩展的同时，甲骨文在过去12个月内裁员超过21,000人，占员工总数的约13%。通过这次“从人到机器”的转变，该公司旨在为人工智能基础设施融资。在更广泛的背景下的警示信号甲骨文的处境符合国际金融监管机构所警告的一个趋势。国际结算银行（BIS）指出，债务融资的人工智能投资与网络泡沫、金融危机之间存在相似之处，并认为“有如2008年的危险”。BIS警告由于Nvidia和OpenAI的债务可能导致系统崩溃。请关注我们的Facebook、LinkedIn或Mastodon，不要错过任何新闻。本文最初以德语发表，在发布前进行了技术支持翻译和编辑审查。