一年前，在《人工智能背后的信封》中，我指出人工智能平台正在运行毒贩算法，“第一个是免费的”。通过大规模补贴它们产品的使用，它们为产品创造了压倒性的需求。它们利用这一需求来证明巨额投资的合理性，希望到它们需要展示这些投资回报的时候，用户会变得如此依赖，以至于愿意支付所需的巨额价格以产生回报。我必须承认，我来得有些晚。我找到的最早的怀疑论声音来自红杉资本的戴维·卡恩（David Cahn），他在2023年9月发表了题为《人工智能的2000亿美元问题》的文章。只有九个月后，卡恩在《人工智能的6000亿美元问题》中再次进行了相同的分析。他对收入差距的估计增加了三倍。卡恩并不孤单，独立记者如埃德·齐特隆（Ed Zitron）在我之前就已标示出这个问题。我几个月前开始写这篇文章时，主流商业媒体开始注意到一些公司抱怨它们员工所消耗的代币费用。自那时起，这种小道消息已变成洪流，这使得完成文章变得困难。在接下来的部分中，我对此感到无奈，抛出一些洪流中的小样本。其中一个困难是补贴规模的估计差异很大，通常是在产生1美元收入时，平台的成本在8到14美元之间。埃德·齐特隆最近的两篇文章阐明了这个问题。首先，在《人工智能的破碎经济学》中，齐特隆报告称：半导体分析公司SemiAnalysis，一个极为支持人工智能的分析师，进行了一项测试，测试内容是随机的长期编码任务，直到它们达到OpenAI和Anthropic各个订阅级别的限制。他们的发现令人震惊。每月200美元，您可以消耗8000美元的Anthropic代币或14000美元的OpenAI代币。没错，任何拥有每月200美元Anthropic订阅的人都可以消耗8000美元的代币，而拥有每月200美元ChatGPT订阅的人则可以消耗14000美元的代币。齐特隆的数字没有告诉我们生成代币的真实成本，但根据假设平台没有补贴代币价格，这意味着Anthropic对企业客户的补贴高达40倍，而OpenAI的补贴高达70倍。难怪它们看到巨大的需求！然而，尽管OpenAI的补贴是Anthropic的175%，但OpenAI在企业中的采纳率最近一直平稳，而Anthropic的采纳率却飙升。SemiAnalysis还分析了平台的毛利率，假设代币的定价是生成成本的4倍，并表示：在当前补贴下，用户如果使用其速率限制的25%，其毛利率最多只能为负25%。自然，这样补贴销售意味着您在向火炉中注入现金。我们看到OpenAI和Anthropic筹集了大量股权资金，但由于它们都是私人公司，我们尚未看到它们的支出或收入的详细信息。6月15日，当齐特隆看到OpenAI的2025年财务数据并发布《OpenAI的亏损在2025年增加近8倍，支出达到340亿美元》，揭示了：OpenAI的收入为130.7亿美元，成本和费用为340亿美元，亏损为209.2亿美元，以及归属于该公司的净亏损为385.3亿美元。这个数字有些复杂，因为：2025年是OpenAI从非营利性转变为营利性实体的一年，导致由于可转换权益和权证负债公允价值变化而产生了415.5亿美元的亏损……最终，归属于OpenAI的2025年净亏损为385亿美元。在年末，OpenAI的资产略超过500亿美元，几乎一半为现金。或许他们真正糟糕的数字中最显著的是：收入：130.7亿美元……销售和市场推广：57.3亿美元。也就是说，OpenAI把44%的收入用于销售和市场推广！维持人工智能泡沫膨胀所需的炒作是极其昂贵的。尽管这种奢侈的支出存在，商业采纳一直处于平稳状态。美国股市正面临三家人工智能公司的首次公开募股，SpaceX、Anthropic和OpenAI，每家都有一位世界级的吹牛者，且每季损失数十亿美元，除了SpaceX外，其他公司都在宣传其产品的惊人需求。但在它们上市后，它们需要收取足够的费用，以便对巨额资本投资产生回报。理想情况下，它们可以推迟必要的剧烈涨价，直到首次公开募股资金入账。可悲的是，它们的烧钱率如此之高，以至于不得不采取一些过早的措施来恢复价格理智。早在四月，埃德·齐特隆就报道说微软计划将GitHub Copilot用户转向基于代币的计费，收紧速率限制：内部泄露的文件显示，微软打算暂停AI编程产品GitHub Copilot学生和付费个人层级的新注册。