在日本股票市场反弹和对更财务负责政策的押注后，日元在周三上涨，此前高桥首相赢得选举。日元在不到两周前的历史性美日干预后，抹去了约一半的涨幅，因为给该货币施加压力的基本力量日益抵抗短期措施。当前日元的交易价格超过159美元，此前在干预后几天内强劲反弹至155，然后突破163。蒙牛集团的专家导演耶斯珀·柯尔表示：“干预已让市场感到恐慌，但并未停止金融法则，即资金流向最大收益的方向……只要日本的资金成本低于海外的收益，套利交易将会重新个显现。” 问题的核心在于日本与美国之间的收益差距。由于日本的借贷成本仍远低于美国和其他市场，促使投资者以日元低价借款并投资于更高收益的资产，这就是经典的套利交易。随着美国国债收益率的上升和高企的油价，这为以能源进口为主的日本恢复了部分有利于美元的宏观力量。尽管干预在减少投机过量和提高对日元看跌交易者的风险方面取得了成功，但它并未消除支撑美元的潜在收益优势。他认为，干预成功地重置了市场心理，并展示了美日政策协调的异常强度，但尚未消除支撑美元的收益优势。劳氏田徘桥，富达全球顾问的高级固定收益与货币策略师表示，收益差距依然很大：基准的10年期美国国债收益率为4.686%，而10年期日本国债收益率为2.846%，这使得投资者持有美国国债的诱因相当可观。他表示：“更好的理解方式是，这在减缓投机上取得了成功，但尚未在改变基本面上获得成功。”这使得关注点集中在日本央行的即将举行的货币政策会议上。蒙牛的柯尔表示，投资者面临的更大震撼不是干预本身，而是日本央行对更积极收紧政策的犹豫，这引发了对银行体系担忧或日本巨大公共债务负担是否在限制政策制定者的质疑。在日本利率未提高或美国收益率未下降的情况下，投资者仍有动机将资金流出。瑞士洛姆巴德投资的亚洲首席投资官约翰·伍德表示，最新的干预政策可能会有“有限的时间效果”，他认为日本央行可能需要至少再加息两次才能给日元的疲软划上句号。日元逆风 然而，利率可能只是解释的一部分。法国农业信贷银行认为，更深层次的问题是两国经济之间的“投资能力不对称”。美国在人工智能和其他项目上的巨额投资持续吸引资本，而高桥首相计划的公私投资推动尚未完全实现。“为了纠正日元的疲弱，所需的不是加息，而是扩大投资。”这表明，持续的日元复苏最终需要日本资产本身变得更具吸引力，鼓励国内储蓄留在国内，而不是追逐海外收益。目前，干预措施可能更像是对日元贬值加速的护栏，而不是 reversing 日元贬值的机制。州街的劳氏田徘桥表示，160的水平已成为“政治红线”，这意味着如果再次迅速突破该门槛，官员可能会重新进入市场。他表示：“我不排除另一次干预的可能性，特别是当这个移动变得快速或失序时。”然而，最终，干预可以争取时间，但真正的重担将落在日本央行正常化身上，可能很早就会在9月出台。华盛顿和东京也试图通过强调美联储的外汇及国际货币当局的回购便利来加强这种威慑，这可以提供基于国债的美元流动性，减少日本出售其美国债券持有以资助干预的需要。财政部长斯科特·贝森特已表示支持扩大这一后盾。这使得持续押注日元贬值可能更为昂贵，但并未使底层交易消失。