观点 2026年9月29日 – 下午12:08 如果你想要一个生动的视角来了解今年全球经济和市场发生的事情，你只需查看黄金价格的走势图。到目前为止，贵金属的2026年经历了波动，1月底创下每盎司5595美元的历史高点，7月跌至每盎司4000美元以下的年内低点，随后在8月底回升到每盎司4700美元左右，但本周又跌回到4160美元左右。这一价格受到中东战争、发达经济体（特别是美国）的财政压力、顽固的通胀率、债券市场的动荡以及货币市场的波动等多重因素的冲击。2026年对黄金投资者而言是一场过山车。布隆伯格 许多影响因素集中在美国，源于伊朗战争对原油及其衍生产品市场的影响，尽管与人工智能相关的投资热潮也在发挥作用。价格变动的长远因素也在影响价格的走势。推动金价在1月份创下历史新高的黄金热潮源于美国联邦储备委员会去年进行的三次降息，因为其关注点从通胀转向增长。历史上，黄金被认为是对抗通胀的避风港，但它也与利率呈负相关。黄金不产生利息收入，但有持有成本和机会成本，因此低利率环境使其更具吸引力。作为一个标志，黄金价格正在为困扰、混乱和令人困惑的新世界秩序以及负债累累的全球经济提供一些适当的波动信号。去年，美国的经济停滞现象愈演愈烈——低增长但通胀水平相对较高——以及关于特朗普政府可能如何应对失控公共财政的不安讨论，使得黄金的“安全港”地位成为黄金价格上涨的另一个因素。中国去年的创纪录购买活动，当时购买了超过1000吨黄金——比2024年的购买量增加了60%以上——也发挥了助力。自2023年冻结俄罗斯在乌克兰入侵后持有的美元计价离岸储备以来，中国央行与其他央行一起，逐步将其储备从美国国债市场转移到黄金市场。特朗普与世界其他国家的贸易战可能促使中国——甚至美国的传统盟友——减少对美国的风险敞口。在人民币走强的边际帮助下，中国几乎不看价格地购买黄金，因此，过去几周价格的急剧下跌应会创造一个诱人的购买机会。不仅是央行在贵金属领域大展拳脚。由于中国房地产市场已经进入一轮看似无止境的下行螺旋，家庭在缺乏可行的房地产投资的情况下，也大量购买黄金。然而，由于中国国内经济似乎受到压力，这一购买来源在近几个月似乎有所减少。今年年初黄金价格的牛市为何变化为逐步走低的趋势，包括从8月底刚刚降到4700美元左右到今天的4160美元，以及现货市场的每盎司4135美元？战争和油价从每桶70美元飙升至100美元以上，迫使汽油和柴油价格大幅上涨，显然是罪魁祸首。这导致更高的通胀、利率上升和大多数地区的增长放缓。美国作为全球金融市场的关键经济体，并未经历这种减速增长，这要归功于人工智能投资的高水平以及股市接近历史的财富效应。但它确实面临着高通胀的挑战，迫使美联储不得不在超过三年的时间内首次开始提高美国利率。美国以及许多发达国家的公共财政也在恶化，赤字接近6%，政府总债务超过40万亿美元，每年的利息支出接近1万亿美元，每当长期债券到期时，利息支出都会上升。高通胀的持续、政府与人工智能公司之间的资本竞争以及对特朗普政府可能试图通过通货膨胀来解决其挥霍引发的财政困境的恐惧，使得债券投资者采取主动，将收益率推高到近20年来未见的水平。特朗普对二战后秩序的冲击以及其“美国优先”的地缘政治和地缘经济立场动摇了黄金价格。美联社 美国不可持续的公共财政和监管体系的不稳定。