首先获取迈克·桑托利的市场备忘录。点击此处订阅这是一个几乎没有人预见到且很少有人享受的严重分歧的股市，但大多数人似乎都认为即将有利于他们。标准普尔500指数的头条数字徘徊在历史最高点附近，而该指数中的中位股票却在16%的回调中挣扎，这已经成为华尔街谈论的主要话题。在进入本周时，关于上周多数股票的暂时稳固将为未完全致力于大盘股领导者的投资者提供支持的想法正在逐渐形成共识。曾几何时，半导体股在峰值下滑17%而大型银行下滑13%时，会被视为对正在跨越其四岁生日的牛市领导形态和持续能力的危险信号。但现在不是此处，不是在此时。高盛股权衍生品销售共同主管李·科珀斯密特这样表达：“根据我们首选的高盛指标，市场广度当前已经恶化至自互联网泡沫以来的最弱水平。头条指数继续掩盖市场下方实际的困难情况。我们现在收到客户的最大疑问是，市场狭窄是否警示更广泛市场的问题。我越来越倾向于认为不是，并继续看好SPX在未来1-3个月的上涨。”摩根士丹利股权策略师迈克·威尔逊一直在夸赞市场在广泛收益增长的背景下，表现出广泛化的前景，但他指出，国债收益率的上升重新书写了这个剧本。他辩称，没有关系，因为风险已经被从大多数股票中剔除，进入收益季节：“较高的利率在平均股票中发挥得最为明显，但此处的降级已经远远走在收益恶化之前。如果收益稳定且修正保持，那就留下了追赶的空间。”德意志银行策略师在周一下调了科技行业的评级，指出投资者定位拥挤，盈利要让市场满意有很高的门槛，该行业在近期帮助标准普尔500指数方面有极端的表现。即便如此，关于牛市无可争议的引擎的不利评述也被预测科技重置将为其他市场放宽上行通道所美化：“鉴于其集中性，科技超额表现时期通常会引发对市场宽度的担忧，而过去两个月也不例外。我们认为，转换到其他行业和小盘股应能缓解这些担忧。”专业投资者为何可能期望摆锤摆向主导基准加权股票之外的多数股票并不神秘，因为标准普尔500指数的表现极其难以超越。三变量研究通过这张图表表明，在过去12个月中，只有34%的大盘股超越了标准普尔500指数，接近这一指标历史范围的低端。值得注意的是，当标准普尔500指数更容易超越时，市场整体通常处于压力之下。尽管如此，正如我十分希望表示对更广泛、更民主市场的均值回归交易的流行呼声代表了一种懒惰的共识，不太可能实现，但在过去一年中，市场已令人印象深刻地执行了这种完美的轮换。机械的“分散交易”一直是标准普尔500指数的源源不断的支持，并抑制了指数的波动性。周一就是一个完美的例子，标准普尔500指数的两大拖累因素是英伟达和美光，但几乎完全被苹果和Meta的上涨所抵消，使该指数接近持平。我一直认为窄幅领导的上涨没有错。实际上，牛市通常有一个主导主题，可以推动指数达到它们能够达到的水平，而不会长时间完全放弃领导地位。不过，这要求绝大多数股票并不是明显下滑，且这些分歧并没有伴随急性宏观压力和更紧的金融条件的迹象。我们可能接近一个关键时刻，以避免后者的不利局面。信用利差已经扩大，但还没有达到关键水平。等权重的标准普尔500指数几乎没有反弹，接近市场资本加权版本的一个新相对低点，不远处是其在5月启动之前的反趋势反弹。罗素2000指数正好位于其200日移动平均线处。而不包括“七巨头”的XMAG ETF，若有再下跌几个百分点的潜在技术性破裂将发出信号。市场温度计这个由宏观风险顾问约翰·科洛沃斯提供的指标，利用多个数据点反映投资者的言论和行动。科洛沃斯对最新读数表示：“收益季节在修复表面下的损害方面没有比此刻更重要的时机。如果我们再看到几周的...