Champpixs | Istock | Getty Images 股市看起来异常平静。在表面之下，华尔街一家专注于人工智能投资的快速增长基金正在解体。在短短几周内，莱奥波德·阿申布伦纳的情境意识基金从管理大约450亿美元跌至被迫大幅减少其上市股票头寸，因为历史性的动量逆转在其投资组合的两个方向上触发了损失，并引发了保证金追缴和强制出售。情境意识在华尔街最受欢迎的交易之一中建立了集中头寸：拥有预期将提供人工智能浪潮背后的芯片、数据中心、电力及其他基础设施的公司，同时做空被视为易受技术破坏的软件公司。根据公共文件显示，截至3月31日，该基金在Nebius、Bloom Energy、Sandisk、CoreWeave、SharonAI和IREN等公司的股份占据了较大份额。到周三收盘时，这些股票较近期高峰跌幅在50%到78%之间。与此同时，用于做空的Adobe等软件股反弹。这意味着该基金并未受到对冲的保护。相反，长仓和短仓同时亏损。“人们在这个市场中过度杠杆，并且被一些公司所能提供的高回报所诱惑，”爆炸选项的创始人和首席策略师鲍勃·朗说。“如果你没有妥善管理你的风险，这就是会发生在你身上的事情。”随着投资组合价值的下降，基金的股权缓冲减少，主要经纪商要求额外的担保。筹集现金需要出售更多持仓，进一步加大了下滑股票的压力并产生额外损失。原本可能成为一种痛苦的回撤变成了去杠杆化的螺旋。肯·格里芬的Citadel对冲基金达成协议购买该基金的上市资产。“像这样将某人赶出门的做法自古以来就存在，”朗说。“我在石油市场上看到过很多这样的事情……还有很多发生在表面之下的事情，我们确实不知道。” 动量崩溃 这一事件清晰地展示了即使在主要股票指数相对平静时，对冲基金如何承受毁灭性的损失。标准普尔500指数在损失发生时仍接近纪录水平，掩盖了几十年来市场领导地位最剧烈的逆转之一。“没有其他方式形容，我们刚刚目睹了现代历史上最大/最快的动量崩溃，”BTIG的首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在一份通知中表示。“而且没有特别接近。”据BTIG的数据，摩根士丹利的行业中性动量指数在仅仅四个交易日内骤降17.4%，创下其历史上最大的跌幅。该跌幅超过了随互联网泡沫破裂、疫情冲击和2022年通胀引发的熊市之后的动量逆转。iShares MSCI美国动量因子ETF在4月刚刚创下其最好月份，而现在则有可能迎来最差的月份，说明今年最强劲策略之一是如何迅速转变为最弱的策略。 股票走势图标 iShares MSCI美国动量因子ETF年度至今 清算事件？随着投资者越来越多地将过去几周的波动视为技术性失调的产物，而非行业基本面的恶化，人工智能基础设施股票在周四强劲反弹。随着市场上最大的强制卖家之一退出，交易者迅速进入许多曾经处于抛售中心的芯片制造商、电力公司和数据中心股票。科技股主导的纳斯达克综合指数在周五再次上涨，预计在经历了过去两周的急剧损失后，将实现0.9%的每周涨幅。 股票走势图标 纳斯达克综合指数 5天 然而，并不是每个人都相信这种强制平仓标志着人工智能抛售的结束。在最显著的怀疑者中，米歇尔·巴里（著名电影《大空头》的主角）对此表示强烈反对。巴里一直是华尔街对人工智能繁荣的最为直言不讳的批评者，认为该行业的大部分需求是由融资安排而非最终客户维持的。巴里并没有将周四的反弹视为转折点，而是利用这次反弹增加了对美光、VanEck半导体ETF和英伟达看跌期权的空头头寸，具体见其周四的Substack文章。“昨天随着配对动量的平仓，反应过度的反应是今天再重新建仓，”巴里写道。“这是一次历史性的逆转，甚至比26年前在2000年互联网泡沫破裂时发生的情况更严重。”巴里表示，超卖和超买状态使短期反弹并不令人惊讶，但他质疑这种交易是否仍有持续力。“腿，”巴里写道，“看起来已经疲惫了。”