观点 2026年6月22日 — 下午12:13 凯文·沃尔什担任美国联邦储备委员会新主席后的首项重要举措源自一个熟悉的剧本。他是“新面孔”，成立了工作组来审视美联储的所有运作方式，以此施加他自己的信念和议程。不幸的是，美联储并不是一个普通的企业组织，新领导者无法主导战略和结果。联邦储备主席凯文·沃尔什希望改变美国的中央银行，但他需要说服他的新同事们。美联储是一个结构上以共识驱动的机构，因此如果沃尔什希望在美联储实施改变制度的议程，就需要得到其他六位美联储理事以及11位投票成员的支持，而这些成员组成了设定美国货币政策的联邦公开市场委员会（FOMC）。因此，他的工作组的论点和结论需要具有说服力，并能影响那些对沃尔什心存戒备的美联储成员，因为他是由唐纳德·特朗普任命的，特朗普明确期待他能够提供较低的利率，这也是美国总统所不断呼吁的。他推动变革面临着美联储的阻力，这个组织在面对特朗普对前主席杰罗姆·鲍威尔和另一位理事丽莎·库克的攻击时表现出越来越强的独立性。沃尔什需要说服他的新同事，以及更广泛的经济学家和投资者群体，认为重大的变革是必要的。美联储的近期历史，像其全球同类机构一样，确实有一个重大的污点——未能认识到后疫情时代的供应链冲击会对通货膨胀产生“非暂时性”的影响。但在特朗普借助借债进行大规模政府开支的同时，宣布对全球贸易发动战争以及攻击伊朗（该国关闭了世界能源供应的关键通道）之前，美联储一直在管理通胀率的稳定下降，同时保持接近完全就业和坚实的经济增长。最终，无论主席是谁，政策如何，美联储始终会对经济和金融体系呈现出来的情况做出反应。如果单靠“老”美联储，就像上周可能是最后一次的“点图”所示，可能会因应通货膨胀而提高美国利率，通货膨胀今年已经上升，因为美国政府的借贷狂潮、特朗普的关税以及石油、汽油、柴油和化肥价格的大幅上涨在更广泛的经济中产生了影响。虽然根据特朗普的政策，尤其是人工智能可能造成的潜在变革，正当的理由使得美联储的思维和行动方式发生变化，但是根本上改变中央银行的运作并不改变其职能的基本和相对简单的性质。美联储的任务是控制通货膨胀率及未来通货膨胀的预期，同时最大化就业和经济增长。沃尔什的工作组正在审查美联储的沟通政策、资产负债表管理、所依赖的数据源以及人工智能驱动的生产力提升可能对其政策制定产生的影响。此外，还将审查美联储目前以2%的长期通胀率为目标（主要以个人消费支出价格指数为准）并优先考虑价格稳定的通胀框架。由于沃尔什明确表示，在他任内，美联储将减少沟通，因此沟通工作组受到了相当的关注。上周在新主席任下的首份政策声明因其简短和缺乏前瞻性指导而引人注目。自2008年金融危机以来，迫使世界主要央行将政策利率降至接近零并采取非常规措施以强行降低长期利率以避免通货紧缩螺旋，世界的中央银行家们变得更加善于沟通。他们采用了透明的决策过程—“无惊喜”方法，以便让市场了解中央银行如何应对即将到来的经济数据。沃尔什认为，前瞻性指引和对透明度的承诺鼓励美联储保持其预测的一致性，反而可能加剧政策错误。他还相信，市场应该帮助引导美联储，而不是让美联储引导市场。“金融市场的价格可能是指导中央银行家的最重要来源，”他上周表示。“但是，当所有金融市场所做的都是反映我们所说的内容时，那么我们就失去了最重要的信息来源，并且对此视而不见。”虽然这是一个有趣的观点，但撤回任何指导不可避免地会导致金融市场更大的波动，市场将不得不试图猜测美联储可能如何对经济数据做出反应。市场参与者的预期可能和美联储的期望不符。