观点 2026年7月22日 — 上午11:57 中东战争的新战线已经开启，全球石油和精炼产品库存正在下降，油价和汽油价格再次飙升。真是胜利的诺言不再。在上个月美国与伊朗签署60天停火协议并霍尔木兹海峡重新开放后，来自海湾的原油运输恢复，油价和汽油价格大幅下跌，布伦特原油一度交易价格跌至70美元/桶以下。然而，霍尔木兹海峡的海上交通再次陷入停滞，引发了关于另一次供应冲击的担忧。美联社报道，随着300百万桶战略储备的释放和中国减半进口，油市曾经快速复苏。全球油库存在6月增加了2100万桶，这是自战争于2月爆发以来的首次增加。然而，上个月停火的破裂对油价的影响最初仅是温和的，随着敌对行动的恢复和加剧，油价向80美元/桶的水平迈进并突破。在星期一，霍尔木兹海峡有效关闭后，伊朗支持的胡塞武装给全球大多数主要航运公司发了一封电子邮件，威胁将攻击试图通过巴布·曼德海峡从红海港口出口油船。石油冲击绝对没有结束，事实上，考虑到美国没有明显的方式优雅地撤回其选择开始的冲突，真正的冲击可能才刚刚开始。沙特阿拉伯一直利用其管道和位于扬布的港口通过红海运输约400万桶的原油，相比于战争爆发前仅约100万桶每天，约250万桶每天通过海峡运往亚洲买家，其余则通过不能容纳大型油轮的苏伊士运河北端海域的更长路线运输。油价立即突破90美元/桶。现在，世界变得比战争早期阶段更为脆弱。国际能源署的7月油市报告表示，其成员国同意在3月释放的约4亿桶战略石油储备中，约四分之三已经释放。剩余的承诺可能在几周内耗尽。停火确实促使石油“在运输中”首次自2月以来重新增加，但也重振了需求，而之前由于战争推高价格而受到抑制。上个月，OECD和非OECD石油库存再次下降，合计减少约1亿桶，美国的战略储备降至40多年来的最低水平。更具威胁性的是精炼产品的情况。企业和消费者并不直接消费原油，而是其衍生物，如汽油、柴油、航空燃料和肥料。即使在原油价格刚刚超过70美元/桶时，精炼产品的利润率也在本月初达到了四年来的最高水平。上个月，从波斯湾出口的精炼产品不到战争前水平的一半，而原油流动量则再次达到了战争前水平的约75%。这种差距部分由于伊朗对中东炼油厂的袭击和其库存的减少而造成。但由于乌克兰精准打击俄罗斯炼油厂和石油产业基础设施的成功，库存也受到了影响，迫使俄罗斯——曾是世界第二大柴油出口国——不仅停止柴油精炼产品的出口，还开始进口它们。这在精炼产品市场减少了供应并增加了需求，另一方面，中国的能源安全战略转变也产生了影响。在战争期间，中国几乎将原油进口减半，从市场上减少了约500万桶的需求，同时限制了精炼产品的出口。中国拥有超过12亿桶的战略储备，是任何其他经济体在战争中熬过来的好位置。然而，停火后，它恢复了原油购买，以重建被减少的储备。释放的战略储备和中国撤回市场可能是油价未能达到冲突初期预测的150美元/桶的两个主要因素，国际能源署称其为历史上最大的能源冲击。价格在四月底达到了大约126美元/桶。2024年，胡塞武装在红海袭击了一艘油轮。这个叛乱组织威胁要攻击试图通过巴布·曼德海峡从红海港口出口的油轮。美联社报道，然而，这些缓冲措施已经被耗尽，霍尔木兹海峡再次关闭，胡塞武装威胁要关闭巴布·曼德这一战略要塞的交通，供应面临比冲突第一阶段更加显著的威胁。