观点 2026年6月10日 — 下午12:11 新任联邦储备委员会主席凯文·沃尔什在第一次利率设定会议上论证，人工智能的繁荣将使美国的利率得到显著降低。他的新同事和其他许多人并不那么确定。沃尔 Walsh是唐纳德·特朗普任命的，期望他会努力实现特朗普一贯且执着要求的降息。他主张，人工智能将被证明是“结构性通缩”，而美国中央银行应该做出前瞻性的判断，认为人工智能将降低通货膨胀率。新任联邦储备委员会主席凯文·沃尔什是唐纳德·特朗普任命的，预期他将实现降息。彭博社 他表示，人工智能将释放生产力繁荣——“我们一生中最具生产力提升的浪潮”——这将使非通胀性增长成为可能，并允许更低的利率。其他美联储官员对此有所异议。今年早些时候，美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，“在其他因素相等的情况下，持续的生产力增长可能导致中性利率的上升，至少是暂时的。”（中性利率是既不限制也不刺激增长的利率，让经济在稳定的通货膨胀率下扩张并最大化增长）。当美联储本周结束联邦公开市场委员会会议时，特朗普极其渴望的降息不太可能会实现。另一位美联储理事迈克尔·巴尔也将更高的生产力增长与更高的利率联系在一起，表示人工智能不太可能成为降低美联储政策利率的理由。同时，旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利表示，人工智能推动的生产力增长加速将需要更高的中性利率，因为对投资的需求将比储蓄的供应上升得更快。关于人工智能是否会提升生产力的争论不是很大，但经济学家们对这一结果的表现以及其对通货膨胀和利率的可能影响存在显著分歧。舆论的重量似乎倾向于较高的通货膨胀和更高的利率。支持更高中性利率的论点相对简单。无论人工智能是否提高生产力，真正影响通货膨胀和利率的是，它是否以比部署成本更快的速度提高了生产力水平。我们正处于人工智能部署的早期阶段。开发该技术及其应用的公司正在以空前的数额投资，以惊人的加速率进行培训模型和建立提供必要计算能力的基础设施。去年，美国的人工智能投资约为3750亿美元（5330亿美元）。预计今年将达到7500亿美元。明年可能超过1万亿美元。高盛表示，在未来五年中可能会在人工智能上花费7.6万亿美元。大部分支出用于计算能力和数据中心，同时也需要对能源网络和水资源的投资。这产生了连锁效应，从半导体价格上涨，面临需求激增的显著短缺导致异常价格飙升，到铜等大宗商品的价格上涨以及消费者在能源和电子产品上的成本上升。它还抬高了对人工智能知识和技能的劳动成本。随着人工智能公司在资本——股权和越来越多的债务——方面激烈竞争，资本成本普遍应该上升。自2022年11月OpenAI推出ChatGPT以来，美国10年期和30年期国债收益率的显著上升可能反映了这种人工智能的影响。无论人工智能对生产力和通货膨胀的最终影响是什么，在此过程的过渡期间，由于推出和实施人工智能的成本不可避免地上升——至少在这一阶段——会快于任何生产力增长的速度。这就是经济学家所称的“生产力J曲线”。经济学家还会说，即使人工智能确实实质性提高了生产力、资本收益和经济增长，它也可能降低储蓄率，并推高中性利率，而不是降低。即便美联储当前的政策立场和去年三次降息的政策利率尚未反映出这一点，也许已经在这样做。中性利率高于政策利率（目前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%）意味着货币政策设置是刺激性的。在通货膨胀率为3.8%且持续上升（由于特朗普的关税和中东战争）时，美联储不应该刺激经济。当美联储结束本周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议时，特朗普极其渴望的降息不太可能会实现。