更新于：2026年6月25日 / 东部夏令时间下午11:14 / CBS新闻 在科技股本周的抛售中，投资者内心的不安愈发明显：如果你举办了一场盛大的派对，却只有少数人到场，这将会怎样？纳斯达克综合指数本周下降近3%，华尔街对投入人工智能的数万亿美元是否能带来所需的收入和利润增长，以证明这一高昂成本的合理性感到担忧。高盛估计，科技公司将在2031年前花费7.6万亿美元来建立数千个新的数据中心，以支持人工智能的崛起。但是，新的数据引发了人们对是否有足够的消费者和企业愿意为这些服务付费的质疑，尽管那些推动人工智能浪潮的科技巨头正在大量借款以建设所需的基础设施。“关于超大规模云计算公司如何借助债务市场来为基础设施建设提供资金，令人担忧，”独立研究机构AI Now的副主任Kate Brennan告诉CBS新闻，她提到推动人工智能资本支出的科技公司，包括Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文。她补充说：“回报还没有进来，并且在效率或生产力数字方面所做的声明并没有得到很好的验证。”Brennan还指出，一些消费者和工人对人工智能的实用性产生了越来越多的怀疑。确实，美国人越来越多地使用人工智能，但目前为止，似乎很少有人愿意为此付费。这种不情愿与民意调查显示的公众对人工智能的重大担忧相结合：根据皮尤研究中心的调查，40%的成年人认为这一技术在未来二十年将对社会产生负面影响，而只有16%的人认为它会带来积极影响。与此同时，越来越多的公司选择裁员，而将资金投入人工智能，这加剧了人们对这一技术对就业影响的担忧。对于雇主而言，回报是不确定的。来自科技研究公司Gartner的一项研究发现，用人工智能代理取代工人的公司往往无法实现投资回报。Brennan表示，人们使用人工智能的一个原因并不是出于想要与机器人聊天的渴望，而是因为根本无法逃避这一技术。输入一个搜索查询到Google，你将在页面顶部获得人工智能的响应。拨打公司的服务热线，你很可能会接到一个带有舒缓声音的人工智能代理，背景里伴随着假装输入的声音。“我们现在看到的推动人工智能采用的动力，直接来自于人工智能公司的金融激励，”她补充道。由于巨额的资本支出，超大规模云计算公司和其他人工智能公司正在进行“全面推动人工智能——无论需求是否存在，客户是否想要。” 泡沫还是崩溃？华尔街长期以来担心人工智能泡沫，因为像Alphabet和芯片制造商英伟达这样的公司多次推动美国股市创下新纪录。对一些投资者而言，现在的时刻类似于20世纪90年代末的互联网泡沫。尽管许多早期的互联网高飞者最终失败，但那些幸存下来的公司——例如亚马逊和谷歌——最终都成为了盈利企业，甚至变成了家喻户晓的名字。正如以前的繁荣与崩溃周期一样，人工智能的前景也可能出现不均衡的结果，Vanguard的全球资本市场研究负责人Qian Wang和高级全球经济学家Kevin Khang本周在一份报告中说道。“一些公司可能会更具盈利能力，拥有显著的竞争优势，而其他公司可能会在新的人工智能经济中发现他们的核心业务已经过时。”他们还指出，“随着我们继续了解人工智能在实践中的经济学——人工智能资本支出的轨迹、超大规模云计算公司如何有效地将人工智能投资变现，以及人工智能的可寻址市场的大小和形状——市场对上下波动的敏感性可能会很大。”他们补充说：“投资者应该期待一条崎岖的道路。” 回报测试 超大规模云计算公司和其他人工智能公司的高估值背后的一个关键问题是，它们的资本支出计划是否反映了现实的收入预测，Yardeni Research的经济学家Ed Yardeni表示。包括Alphabet、亚马逊、Meta和微软在内的公司正在大力投资数据中心和芯片，以期望强劲的人工智能服务需求，而大型语言模型开发商如OpenAI和Anthropic则为使用他们的数据中心支付费用。然而，消费者和企业是否最终能产生足够的收入来证明这些投资的合理性仍然有待观察。“如果最终用户对人工智能/大型语言模型产品的预期需求没有实现，或者其产品的价格大幅低于预期，那么人工智能生态系统将崩溃，”Yardeni在给投资者的报告中表示。Yardeni的团队检查了OpenAI和Anthropic的年化收入估计，以评估它们是否足够快地增加用户，以覆盖其支出承诺。