波兰 - 2025年2月24日：在这幅照片插图中，智能手机上显示了人工智能（AI）标志，并且背景中有人工智能（AI）符号。(照片插图由Omar Marques/SOPA Images/LightRocket通过Getty Images提供) Sopa Images | Lightrocket | Getty Images 散户投资者并未放弃人工智能交易。但随着市场进入秋季，他们变得更为挑剔，并增加了下行保护。根据Vanda Research和Charles Schwab的数据，投资者正在使用看跌期权和反向ETF来对冲风险，同时仍然寻求个别科技股的上涨机会。看跌期权赋予持有人在特定日期之前以指定价格出售资产的权利。反向ETF旨在与其跟随的指数朝相反方向移动。Vanda的全球股票策略师孟凯迪在发给CNBC的电子邮件声明中表示：“散户投资者正在有选择性地在经典的AI主题中交易，同时也通过期权和反向ETF增加下行保护。”孟表示，散户资金流动与往年相比有很大不同。“以往，散户几乎毫无疑问地购买任何主要下跌。然而，今年，我们看到散户投资者变得更为挑剔，他们要么快速在股票之间切换，要么在购买基础股票时同时购买保护性看跌期权，”她补充道。自4月以来，孟表示，2026年散户偏好的前12只股票的看跌购买几乎翻了一番，而股票的现金购买总额则有所减少。看跌购买从净现金购买的约26%上升至110%，尽管直接股票购买有所下降。净现金购买是指投资者在购买资产时所花费的金额与他们出售的金额之差。该策略师表示，ETF策略的增长，包括杠杆工具，使散户群体的风险偏好发生了变化。“流入ETF表明了一种减少直接敞口的趋势，而不仅仅是下行对冲的上升，”孟表示。Vanda的数据表明，自四月中旬以来，包括杠杆基金在内的看涨和看跌科技ETF的购买均有所下降。她指出，看涨行为急剧下降，下降幅度约为50%，而看跌ETF的下降幅度约为35%。总体而言，孟表示，散户投资者似乎正在通过个别股票的看跌期权和反向ETF为更广泛的市场敞口增加下行保护，同时也在减少他们的多头头寸。“这种多头敞口的减少可能是经历了几年成功的买入下跌策略后的利润了结，或者这可能表明散户投资者选择通过更多投机股票、杠杆ETF和赌博网站来承担更多风险，”她说。 尽管如此，部分人依旧看涨 然而，增加保护需求并不意味着散户投资者普遍变得看跌。来自Charles Schwab的数据表明，许多投资者仍在购买并为进一步上涨做准备。尽管市场波动，Schwab的投资者在7月继续购买，推动Schwab交易活动指数（STAX）连续第三个月上升，达到自2022年1月以来的最高水平。该指数从6月的59.12上升至7月的59.80。Schwab客户仍然是净买家，7月时，该经纪公司看到买家的数量超过卖家两倍多。一份最近的报告显示，随着许多科技股回调，交易者似乎更愿意购买波动较大的股票的下跌，而对仍在区间交易的股票兴趣减少。值得注意的是，Nvidia虽然曾经常名列STAX前五名，但在7月的排名中则消失了。Schwab的主交易及衍生品策略师Joe Mazzola在接受CNBC采访时表示，该公司在8月7日的那一周看到Invesco QQQ Trust（QQQ）的看跌购买略有增加。Mazzola表示，Schwab的投资者继续出售个别与AI相关的股票的看跌期权，如Nvidia、Micron和Sandisk，利用较高的期权溢价，同时购买低成本的QQQ看跌期权以对冲其更广泛的科技敞口。但他说，尽管对冲的增加是显而易见的，但并不剧烈。“他们试图通过出售看跌期权和购买看涨期权来为额外的上涨做好准备，”他说。看涨期权赋予投资者在特定日期之前以指定价格购买股票的权利。 反向和杠杆ETF可以用于对冲风险，但交易者也可以利用它们进行方向性押注。“许多高级投资者不断评估市场机会和投资组合风险，随着市场条件、投资主题和他们自己的目标的变化，调整敞口和策略，”富达投资的高级交易负责人Bryan Koplin在给CNBC的电子邮件中表示。例如，有些人可能会使用期权或其他高级策略来帮助管理投资组合风险或基于预期的价格变动表达市场观点。