卡门·莱尼克 2026年9月29日 — 下午6:00 人工智能可能会消灭我们所有人，或者它可能只会取消我们不想要的订阅。这些是华尔街在过去两周间摇摆的两个极端，导致数千亿美元在涉及人工智能的股票中涌出又回流，同时让投资者紧张不已，急于跟上潮流。“这是一个叙事市场，叙事每隔一周就会变化一次，”拉弗·滕格尔投资公司的首席执行官南希·滕格尔说。对人工智能的不确定性正在激发投资者的兴奋与风险厌恶。它始于9月12日，当时Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代呼吁减缓尖端人工智能模型的发展，这一呼吁很快获得OpenAI首席执行官山姆·奥特曼和SpaceX首席执行官埃隆·马斯克的支持。这些举动似乎证实了业界关于该技术存在生存风险的一系列警告。股市的反应非常迅速。在阿莫代的文章发表后的第一个交易日，人工智能基础设施股票大跌，因为投资者担心减缓发展将意味着计算设备支出减少。纳斯达克100指数在9月14日至15日之间下跌了1.5%，蒸发了超过6000亿美元（8500亿美元）的市值。然而，上周这种恐惧消散，因为Meta Platforms的Muse个人助手的流行引发了交易者们再次涌入涉及人工智能的股票。上周一，Meta的股票上涨了11%，使得Facebook和Instagram的母公司在经历了大部分时间的重度支出对人工智能回报不佳的担忧后，朝着十多年来的最好一个月迈进。英特尔和先进微电子公司各自上涨超过9%。费城证券交易所半导体指数（Ticker：SOX）上周一和周二上涨了6%，帮助纳斯达克100指数达到自6月初以来的第一个新高。这也引发了依赖定期账单和可谈判定价的公司的股票抛售，因为预计人工智能代理将在价格比较、行程预订和客户服务互动等任务上有所改善。保险公司Allstate在这一周跌幅达到8.9%，而有线服务提供商Charter Communications下跌了12%，Planet Fitness则下跌了14%。尽管如此，截至上周末，自9月15日的低点以来，纳斯达克100指数仍增加了3万亿美元。“这种变动在两个方向上都令人震惊，”Wayve Capital Management的首席策略师瑞斯·威廉姆斯说。“从基本面角度来看，很难解释。” 情绪波动 决定性情绪的快速变化在这个市场中并不是新鲜事，近年来人工智能几乎推动了市场的上涨。2025年初，由于中国开发的DeepSeek AI模型引发的支出回落的担忧导致半导体股票暴跌。英伟达（Nvidia）作为人工智能芯片市场的主导者，一天内下跌了17%。虽然那些忧虑证明是误判，但人工智能对市场和经济的重要性只增不减，科技巨头和人工智能初创公司的支出也在膨胀。这让投资者们在人工智能颠覆面前格外敏感。受Muse驱动的抛售与今年早些时候的情况相呼应，当时Anthropic推出的AI工具导致一系列行业的股票暴跌，从软件即服务公司到资产管理公司。然而，在人工智能支出方面，投资者除了安全问题外，还面临其他风险。利率飙升，使得人工智能开发的成本更加昂贵。此外，对数据中心的反对声音日益高涨。对资金流入放缓的担忧在半导体股票中表现得尤为明显。在今年年初到6月22日之间翻了一番之后，SOX跌至7月29日的低点，跌幅达到29%。虽然该指数已经反弹，仍较6月的高点下跌了13%。 更低的估值 根据Advisors Capital Management的投资组合经理乔安·费尼的说法，抛售已经让许多公司的股价中的泡沫消失，为其进一步的收益做好了准备。“你不必相信这种增长速度会持续五年，就能拥有像英伟达或博通等公司的股票，因为他们的估值确实已经降到合理水平，”持有这两家公司股票的费尼说。“我们可能正处于重新关注对人工智能基础设施建设有关键贡献公司的有利位置。” 英伟达的股票最近达到了十多年来最便宜的估值。在未来12个月预期利润不到17倍的情况下，该股票的市盈率是2025年的一半。其他投资者则采取了更谨慎的态度。投资组合经理丹尼尔·皮林