作者：梅莉亚·拉塞尔 你正在关注这位作者！想要取消关注吗？通过您电子邮件中的链接取消订阅。在人工智能的融资狂潮中，一小圈初创公司能够迅速积累数十亿美元的融资，而其他人则争夺剩余的资金。更不明显的是，风险投资家们也正在经历同样的压力。“作为新兴经理，融资比以往任何时候都更困难，”风险投资家尼莎·杜阿说。作为一名受过训练的律师和 AOL 的长期建设者，她在 BBG风险投资公司度过了过去 12 年，该公司是一家支持女性创始人和来自不同背景的企业家的早期阶段公司。《商业内幕》最近将杜阿列入了顶级女性投资者的 Seed 40 名单。正如融资集中在少数初创宠儿身上，杜阿表示，投资者资本越来越多地流向最大的、最知名的风险公司。数据支持了这种趋势。根据 PitchBook 的数据，经验丰富的公司在 2026 年第一季度捕获了 91% 的所有融资，远高于 2025 年的 74%。这是 PitchBook 数据集中记录的最高份额。建立起来的经理一直在有限合伙人面前占有优势，后者往往重视品牌名称、长期业绩和经过验证的回报。但最新数据表明，这种优势变得更加严重：融资市场实际上对大多数新兴经理闭塞。杜阿经历过这一切。她在融资寒冬中结束了她的最新基金。在疫情期间，资金充裕，成群的投资者离开了知名公司自行募集资金。到 2022 年底，市场已发生转变。科技股被抛售，首次公开募股窗口关闭，有限合伙人对于新的资金承诺变得更加谨慎。对于新兴经理来说，这一转变无疑是残酷的。许多人是在轻松融资的时代启动的，但现在却试图在一个突然变得不那么宽容的市场中进行融资。当杜阿和她的联合创始人苏珊·莱恩于 2024 年开始募资新基金时，他们出售了自己的业绩记录以及他们的世界观。该公司的理论是，能够切身体会问题的创始人往往是最能够构建软件来解决问题的那类人。这使得该公司涉足消费、健康和小企业服务等类别——这些领域现在总是被追逐同样交易的通才投资者挤满。杜阿曾在突出的公司上进行了早期投资，例如心理健康初创公司 Spring Health（最近的估值为 30 亿美元）和以青春痘贴而闻名的快速增长护肤品牌 Starface。莱恩成功投资了婚礼规划初创公司 Zola。杜阿表示，该公司的优势在于访问。BBG 能够进入融资轮部份得益于杜阿和莱恩自身的运营经验。它还为创始人提供了一个由首席执行官、上市公司董事、创始人和其他投资者组成的网络，可以帮助他们导航下一个成长阶段。这一推销帮助投资者锁定了新的和现有的投资者。在 2024 年，BBG风险投资（Built by Girls 的缩写）关闭了其第四个、也是最大的一次性基金，融资额达 6000万美元。杜阿表示，经过经济低迷后，对新兴经理的标准现在甚至更高。业绩记录是有帮助的，但仅靠这一点是不够的。有限合伙人想要了解经理对世界走向的看法，他们的投资将如何塑造未来，以及是什么让他们与正在构建这一未来的创始人之间拥有差异化的接触。杜阿表示，太多的新兴经理难以清晰地表达这一点。他们可能拥有有趣的网络或有前途的早期交易，但他们未能解释基金背后的理论——或者他们为何独特地处于胜利的地位。“你必须有一个真实的观点，”杜阿说。