私募股权投资者应做好面对回报急剧分化的准备，因为该行业正面临长期延期退出、激进的估值以及4万亿的未售资产积压，阿波罗私募股权全球副主管安托万·穆法赫警告道。在柏林举行的SuperReturn国际会议上，穆法赫表示，私募股权资产的平均持有时间已从历史平均的四年翻倍至如今的近八年。这使得4万亿美元的资产滞留在市场上，赞助商面临着越来越大的压力，迫切需要向投资者归还资金。穆法赫表示，随着行业解决这一积压问题，预计分配会增加——但这不一定是普通合伙人的积极结果。他表示，退出的增加可能会暴露出那些以现实估值持有资产的公司与那些高估值持有资产的公司之间的差距。“这将突显出那些保守评估其资产的普通合伙人和那些激进评估其资产的普通合伙人之间的区别，”穆法赫表示。“我们相信，这将导致回报的二分化，更多的分散性，一些私募股权公司将很难筹集资金。”当被问及如果投资者希望拿回资金，回报水平是否需要下降时，穆法赫告诉CNBC记者安妮特·韦斯巴赫：“我们拭目以待。”“去年是历史上第一个赞助商退出价格低于资产标记价格的年份，”他说。他表示，压力在软件行业尤为严重，私募市场公司在高估值和高负债水平下蜂拥而至。历史上，软件大约占全球收购交易量的10%，但这一数字现已膨胀至约40%。“我们的观点是，这是整个资产类别风险管理的系统性失败——将40%的资本投入到一个单一行业中，”他说。穆法赫表示，人工智能并不会消灭所有软件公司，但可能会降低进入门槛，给增长和利润带来压力，最终使某些退出变得更加困难。“如果你支付过高的价格，杠杆过高，并将其定价到完美，你可以拥有糟糕交易和糟糕回报的好公司，”他说。阿波罗采取不同的路径，专注于所谓的HALO资产——重资产、低过时率的企业——他表示，这些企业对快速技术变革的脆弱性较小。“我们专注于利用人工智能作为价值创造的杠杆，再次购买这些不易被颠覆的实体经济企业……在这些企业中，人工智能不仅不是颠覆性的威胁，而真的是价值创造的杠杆，”他说。