在这里订阅迈克·圣托利的市场备忘录。股票市场的获胜历史——在过去20年的任何阶段都有100%的命中率——这是众所周知的。但是投资者认识到——或者需要认识到——股票投资中存在的真正风险，即阶段性损失，这可能会危及退休计划或生活质量。标准普尔500指数在经历了7月的动量股票崩溃之后，上周实现了新的记录突破，此前它在近三个月内基本在3%的范围内震荡。对对冲基金Situational Awareness的清算在其杠杆AI硬件头寸解除后，正是向市场之神所提供的那种东西，这种情况常常在市场低迷时出现。不过，我们还需要认识到，第二季度动量股票所达到的高点来自于大量的杠杆和拥挤，而非纯粹的基本面改善。我的一些消息来源，比如“神秘经纪人”大卫·斯奈德和内德·戴维斯研究公司的蒂姆·海斯指出，股票显示出一些市场顶部行为。市场备忘录 在所有相关时间段内，股票市场的主要状态是“上涨”。标准普尔500指数在超过70%的历年日历年中 posted a positive return 并在超过60%的所有月份中表现优于其它指数，建立在54%的每日胜率之上。股票年涨幅达到20%或更多的情况远比股票下跌任何幅度的情况更为常见。自1952年以来，标准普尔500指数在所有交易日中的7%达到了历史高点，包括上周的三次，以7750以上的价格结束周五的反弹，尽管就业数据不佳，降低了市场对美联储很快需要提高利率的担忧。这段历史是众所周知的，对吧？股票市场更偏向于牛市而不是熊市的事实正是投资行业的基本前提。进一步证明，投资者如果不那么频繁地检查和调整投资组合，往往会在长期内表现得更好。那么，为什么我们这些关注市场的人和那些参与股票投资的人花这么多时间审视市场的生命体征，扫描可能存在的不健康不规律和代谢紊乱呢？首先，常规的上涨市场的例外往往会带来损失，规避这些例外的想法对于很多人来说是不可抗拒的。市场的信息往往令人困惑且难以捉摸，频繁的超调和群体尴尬的逆转常常让人渴望能够提前预见。正如我朋友爱德·博尔加托，一位资深基金经理和长期关注伯克希尔·哈撒韦的人所说，“站在一个趋势的正确一侧，然后什么也不做，这对大多数被教育的/有雄心的人来说是个难以做到的小把戏。”但更务实的现实也在发挥作用。风险无处不在，赌注——退休生活和生活质量——非常重要。投资者认识到，股权所有者所享受的良好回报，应该是他们承担的真正阶段性损失风险的补偿。正如新泽西的诗人-哲学家半个世纪前所唱的：“要到Candy的房间，你必须走过Candy的走廊的黑暗。”尽管关于股票长期获胜率的安抚统计数据丰富——在过去的20年内可达100%——但大多数投资者可能应该期待在一生中经历“失落的十年”表现不佳。即使是更常规的挫折，比如2022年的九个月周期性熊市，都会让投资者感到时间的倒退。而什么比失去的时间造成更多的后悔和反思呢？标准普尔500的干净突破 在2022年10月标准普尔500的低点时，该指数位于两年前的水平。这意味着一个通过避开2020年底到2021年初的兴奋型熊市的怀疑者，获得了救赎和一些炫耀的权利（几乎立即就过期了）。接着是ChatGPT，一个错误的衰退警报，通胀高峰，Mag 7的加冕，以及最终上周三次新的历史高点。标准普尔500指数在经历了近三个月的3%震荡后实现干净的突破，几乎无法更完美地被设计。7月份动量股票的崩溃和对支付AI扩展的超大科技平台的压力，几乎是通过其他地方的力量对冲的，指数领头股的绝大多数股票获得了涨幅。交易范围内最后的推动力是对美联储主席凯文·沃什意图含糊其辞的7月新闻发布会的消极和混乱市场反应。市场最喜欢的就是一场恐慌和缓解的序列，以便让自己挣脱困境。空头们原本有机会造成更大的整体损害，抓住“分散贸易”的不稳定流动，但没有成功。 从高空俯瞰，可以公正地指出，在2026年企业盈利预计较去年增长惊人的30%的时刻，股票很难陷入深度、持久的麻烦。