2026年7月20日，北京中国证券监督管理委员会大楼。Sopa Images | Lightrocket | Getty Images 嗨，我是Evelyn，来自北京的问候。欢迎来到最新一期的《中美联系》——我所看到和听到的本地商业快照。中国的技术进步可能会引起华盛顿的愤怒，并让华尔街对美国科技股感到担忧。但在涉及中国的替代方案时，外国投资者仍保持选择性。北京最近的举措暴露了其中的原因。重大新闻 除了新兴市场风险外，政策沟通的状态也让外国投资者有所顾虑。只需看看近日宣布的对前中国证券监管委员会副主席方星海的调查。受过斯坦福大学教育的方星海，其任期与蚂蚁公司巨额IPO的突然暂停 coincided ，在华尔街投资者中尤为知名——与其他许多中国反腐调查的目标相比。在宣布对方的调查后，由于缺乏详细信息，中国的讨论聚焦于他对算法驱动的量化交易的支持——尽管国家人工智能冠军DeepSeek从量化对冲基金High-Flyer中崭露头角，这种交易形式因市场损失而频繁遭到公众和监管机构的抨击。“这正是沟通可以更好的地方，”美国基于的基金管理公司WisdomTree的量化经理任丽倩表示。“目前对中国来说，首要的是技术竞争，”她说，“尚未到金融市场竞争的时候。” 自上世纪90年代艾伦·格林斯潘时代以来，解析美联储关于政策方向的声明已成为关键的美国投资技能。瑞银甚至表示，美联储的前瞻性指引，当前正在审查，已在过去二十年内减少了市场波动，相比之下，中国的股市刚启动三十多年，并未建立透明度的声誉。从2015年的意外人民币贬值到近年来对课后辅导和跨境股票交易的打击，北京的许多政策举动对外部人士而言显得突然。市场波动并不是由于量化交易，而是有时“完全意外”的政策信息披露，任表示，并指出中国的市场波动远高于欧洲或日本——这两个市场在美国投资者中颇受欢迎。Trip.com的股票在一月份一天内暴跌近20%，其主要投资者包括贝莱德，这发生在中国表示正在调查该在线预订公司涉嫌垄断行为后。富途控股的股价在5月22日暴跌超过27%，在此之前中国对允许大陆居民交易海外股票的服务进行了再次打击。UP Fintech的股票在那天也下跌了超过25%。更引人注目的是，在2021年6月软银支持的滴滴在美国上市后的几天，这家乘车公司就在中国面临网络安全调查和应用暂停，导致股价历经几个月的下滑，最终摘牌。尽管滴滴宣布计划在香港重新上市，但至今尚未实现。尽管分析人士事后指出警示信号是显而易见的，但投资者在实际后才未必能完全理解。任指出，中国股票在去年年初DeepSeek R1发布后开始攀升，最近在7月中旬Kimi K3模型发布后再度上涨。“随着好消息的增多，这将在某种程度上中和一些中国政府的监管或突发监管，”她说。总体而言，中国股票尚未产生超过美国股票和债券的回报，足以吸引愿意忽视风险的巨额资本。贝莱德投资研究所对中国股票持中性观点，并认为与人工智能相关的机会是特定股票的投资，而不是地区性投资。另外，包括CXMT在内的替代芯片公司（这是一家国家支持的内存芯片公司，在上周第一次亮相时上涨近470%）在上海上市，导致大多数外国投资者难以接触。然而，全球股指巨头MSCI迅速宣布，CXMT将在8月10日被纳入MSCI中国全股票指数，为追踪该指数的外国基金购买提供机会。正如前高盛银行家、现任Primavera Capital董事长的胡伟近日在新加坡告诉我的同事Anniek Bao的那样，金融，而非人工智能，是北京面临的最大挑战。而金融需要最多的沟通和信任。需要了解中国报道的芯片突破带有一些重大警告 目前尚不清楚使用自主研发的DUV机器的中国制造商是否能提供接近或高于ASML机器的芯片产量。如果产量不接近ASML机器的产量，那可能会阻碍中国机器的采纳。 美国希望亚洲使用其人工智能——但中国在便宜的模型中占据主导地位 美国已经启动了一项出口计划和其他举措，以增强美国的人工智能在亚洲的影响力。但在第一次APEC人工智能会议和第二次会议之间...