评论 2026年6月22日 — 下午12:13 凯文·沃尔什作为美国联邦储备委员会新任主席的首个重大举措来自于一个熟悉的剧本。他是“新成员”，设立工作小组来审查美联储的所有运作方式，以便将自己的信念和议程施加于中央银行。只是美联储并不是一个普通的企业组织，新领导者无法专断地制订战略和结果。美联储主席凯文·沃尔什希望改变美国中央银行，但他需要说服他的同事。 美联储是一个结构上依赖共识的机构，因此如果沃尔什想要在美联储实施一个改变制度的议程，他需要得到其他六位美联储理事和11位联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员的支持后者负责设定美国货币政策。因此，他的工作小组的论据和结论需要具有说服力，能够影响对沃尔什心存戒备的美联储，因为他是由唐纳德·特朗普任命的，后者明确希望他能够提供特朗普不断呼吁的低利率。 他的变革推动与美联储的日益独立性相冲突，美联储在特朗普对其前主席杰罗姆·鲍威尔和另一位理事丽莎·库克的攻击面前展现了这种独立性。沃尔什需要说服新同事，以及美联储更广泛的经济学家和投资者观众，显著的变革是必要的。美联储最近的历史，与世界各地的同行类似，确实存在一个重大缺陷——未能意识到疫情后供应链冲击对通货膨胀的影响并非“短暂”。但直到特朗普借钱进行大规模的政府开支狂潮、宣告对全球贸易的战争并袭击伊朗，导致全球能源供应的关键通道关闭，美联储一直在稳步降低通胀率，同时保持近乎全面就业和稳健的经济增长。 最终，无论谁担任主席，政策如何，美联储总是会对经济和金融系统所呈现的状况做出反应。如不加干预，“老”美联储会如上周最终的“点图”图表所示，因今年通货膨胀上升作出加息反应，这种通货膨胀是美国政府的借贷狂潮、特朗普的关税以及油、汽油、柴油和肥料价格的大幅上涨共同作用的结果。 尽管基于特朗普的政策以及更特别是人工智能可能带来的潜在转变，可能有理由改变美联储的思维和行动方式，但根本上改变央行的运作方式并不会改变其使命的基本性质。这一使命是保持通胀率和未来通胀预期在可控范围内，同时最大限度地提高就业和经济增长。沃尔什的工作小组正在审查美联储的沟通政策、资产负债表管理、所依赖的数据来源以及人工智能驱动的生产力提升可能对其政策制定产生的影响。还将审查美联储的通胀框架，该框架目前的目标是长期保持2%的通胀率（主要以个人消费支出价格指数为衡量标准）并优先确保价格稳定。 由于沃尔什已明确表示，在他的领导下，美联储将减少沟通，因此沟通工作小组受到了广泛关注。上周，新主席任职后的首个政策声明以其简明扼要和未提供任何前瞻性指导而显得尤为显著。自2008年金融危机以来，迫使全球主要央行将政策利率降至接近零并采取非常规措施迫使长期利率下降，以避免通缩螺旋以来，全球央行变得更具沟通性。他们采取了透明的决策过程——一种“没有意外”的方式，使市场能够理解央行将如何应对经济数据。 沃尔什认为，前瞻性指引和对透明度的承诺鼓励美联储坚持其预测，并可能加剧政策错误。他还认为，市场应该帮助引导美联储，而不是美联储引导市场。“金融市场价格可能是指导央行最重要的信息来源，”他上周表示。“但当所有金融市场做的只是反映我们所说的话时，我们就忽视了最重要的信息来源。” 虽然这是一个有趣的观点，但撤回任何指导不可避免地会导致金融市场的更多波动，市场不得不试图揣测美联储在经济数据面前的反应。市场参与者的预期可能会与美联储的策略不一致。