巴西总统候选人及现任总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦在2026年10月25日的全国大选日结果公布后，在巴西圣保罗庆祝。罗德里戈·帕伊瓦 | Getty Images News | Getty Images 路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦上周日意外连任巴西总统，导致市场反应激烈——这显示了他必须在取悦其基层支持者和可能加剧财政危机的紧张投资者之间走钢丝。该国的基准股指周一暴跌13.9%，是自COVID-19疫情开始以来的最大单日跌幅，巴西雷亚尔对美元贬值近8%，是自1999年以来的最大贬值幅度。巴西10年期政府债券收益率上升2.46个百分点，达到十多年来的最高水平。这些变化抹去了紧随弗拉维奥·博尔索纳罗在10月初第一轮投票中获胜后，巴西资产的反弹，因为他被视为更倾向于市场和财政纪律的候选人。自2023年1月1日上任并曾在2003年至2011年担任总统的卢拉，现在面临一系列挑战，包括一个强烈右翼的国会，该国会反对他的许多政策，以及来自白宫的敌对态度。经济问题将是首要任务。拉丁美洲最大经济体的增长放缓，通货膨胀和利率居高不下。卢拉承诺采取吸引基层支持者的昂贵措施。这些措施包括保护现有福利、在通胀之前提高最低工资、扩大住房和教育支持计划、对基本食品减税以及在不减少工资的情况下将全国工作周缩短到40小时。他的能力将“围绕中心紧张关系旋转，”Signum Global Advisors拉丁美洲和新兴市场高级分析师拉斐尔·查在周二的一份报告中表示。选民希望“家庭财务出现切实改善，”查表示，选举结果将被视为对增加社会支出的支持。但债券市场已经对巴西日益增长的债务与GDP比率感到不安，如果公共支出显著增加，可能会要求更高的溢价。巴西财政部周一取消了本周计划的两次债券拍卖，原因是对需求和飙升的收益率的担忧。查表示：“资金不足的财政扩张可能导致中央银行减少降息，从而抵消卢拉希望带来的部分缓解。”他补充道：“我们相信，卢拉将通过顺序管理这种紧张关系：最初安抚市场，获取货币宽松的好处，然后寻求更大的财政灵活性，以实现他的遗产议程。”安抚将通过发出他正在准备增加2027年初级盈余的措施的信号而实现，包括可能的宪法修正案以扩大支出冻结，以及任命一位关注市场的财政部长。一个关键问题将是市场是否将任何财政纪律视为短暂的，以及如果左翼的支持减少，卢拉是否会在2030年大选之前进行一场支出狂潮。查表示：“即便是有限的降息周期，一旦一些经济利益显现，可能会削弱他对克制的承诺。” 卢拉面临着“在很大程度上是他自己造成的”潜在财政危机，TS Lombard巴西研究的董事总经理伊丽莎白·约翰逊周二表示。约翰逊还表示，市场平抚措施应有所期待，包括限制公务员福利、减少补贴信贷以及在接下来的几天提出新“罪税”的提案——对酒精和香烟等商品征税。同时，总统将急于在新立法机构于2月开会之前批准改革，约翰逊表示，这“取决于卢拉削减支出的意愿。”约翰逊表示：“我们的基本情况是卢拉将推动温和的财政改革，帮助避免在2027年发生重大财政危机。”短期内，巴西股市仍将承受压力，AJ Bell的投资总监拉斯·穆尔德表示。“谁将承担卢拉提议的福利支出和小企业债务豁免的费用仍然有待观察，但10年期债券收益率可能首先会上升，之后再问问题，这一发展只会使巴西股票相对降低吸引力，”穆尔德在周二的一份报告中表示。他表示，巴西的伊博维斯帕今年一直是表现最好的主要股票市场指数，受益于博尔索纳罗的预期胜利以及该国因大宗商品价格上涨而获益。最新的下跌“可能反过来不会帮助更广泛的泛拉丁美洲指数，投资者可以通过交易所交易基金（ETF）轻松访问这些指数。MSCI拉丁美洲指数在今年达到了12年来的最高点，得益于政治的右转，而巴西被预期将加入这一潮流，”穆尔德说道。