约翰·希利（John Healey）本月早些时候对我承认，当我问他是否有过多的悲观情绪时，他说：“这很艰难。冲突、不确定性，推动通货膨胀，推动利率上升。但我们有很大的优势。我们有充分的理由对英国的未来保持信心。”他坚持说。周六宣布的新方案旨在帮助年轻人踏上房产阶梯，旨在提升对经济的信心。但财政大臣在10月28日首次预算之前如今面临两个重大决策。首先是关于伊朗战争造成的经济压力的持久性，其次是如何在更多全球动荡中维持经济情绪的适度但显著的起色。在他任财政大臣的最初几周，油价一度跌至每桶75美元，而10年期政府债券的收益率（实际利率）为4.9%。两个月后，油价已大多交易在100美元以上，而10年期收益率大约为5.4%。这是财政大臣面对首次预算时的终极双重打击。然而，这一能源冲击有些不同寻常。正如夏季早些时候关于美国和伊朗冲突降温的假设导致能源价格和收益率急剧下跌的情况那样，它可能会迅速逆转。本周在纽约，特朗普总统和他的伊朗对手佩泽什基安总统暗示，11月的美国中期选举与战争何时结束有关。美国总统在联合国大会上表示，伊朗人将等待选举后寻求和平，因为战争对生活成本的影响，特别是飙升的柴油成本，可能会对他造成选举上的损害。伊朗总统表示他的国家“并不想等到中期选举”。这场战争的双方都感受到了冲突带来的经济压力。11月3日的投票是在预算之后六天之内。没有人可以依赖到时会有解决方案，但这是可能的。因此，预算的税收、支出和借款预测可能基于一场持续的冲突，而这场冲突实际上是在即将结束，甚至可能已经结束。财政大臣因此必须决定是计划最坏情况，并做出一些痛苦的永久性税收和支出决策，还是争取一些时间。一个选择是让借款承受一些压力，通过容忍削减前任财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）留下的240亿英镑的余地——这意味着自我设定的借款规则下的机动空间。今年的余地将在三年内评估，而不是四年，所以对于为什么在更接近的目标上一个较小的数字可能是合适的，有一定的理由。虽然更高的通货膨胀意味着更高的利息成本，但这也意味着在阈值持续冻结的情况下，税收现金收入会增加。第二个考虑是，巴纳姆（Burnham）政府的乐观“氛围”策略似乎产生了一定影响。英国历史最悠久的消费者信心调查达到了两年来的最高点。在年轻人中，信心未曾达到如此高度自脱欧以来。有些数据公司称之为“巴纳姆的反弹”，尽管天气和世界杯也是因素。还有证据表明，商业乐观情绪在最近几个月也有所回升，可能是因为早期能源价格的下降，尽管这一趋势受到了可能税收上涨的预期所影响。商业团体董事协会表示，尽管新政府的出现，商业乐观情绪的回升并不是因为，而是尽管如此。虽然没有人应该对此类转变过于兴奋，但它们与两年前斯塔默政府承认的关于消费者痛苦的错误形成了鲜明对比。财政大臣的问题是，是否能够将更好的消费者和商业情绪与“具有挑战性”的预算需求相协调？事实上，确定夏季全球债券市场冲击有多少完全归因于伊朗战争的影响以及多少更具结构性是很重要的。各国政府在债券市场面临来自全球最大AI企业的新竞争。此外，英国最近面临突出的政治和经济不确定性。目前，债券市场就像一群狼在游荡，寻找红鹿的弱点。“在这样的时刻，你不想站在羊群的后面，”一位非常资深的前财政部顾问说。作为回应，财政部指出，今年迄今，美国G7国家中，英国的增长最快，借款也降得最快，而我们的整体能源价格开始脱钩于高且波动的天然气价格。然而，国际货币基金组织（IMF）首席经济学家克里斯塔琳娜·乔治娃（Kristalina Georgieva）本周驳斥了先进国家可以在海湾局势平息时暂停财政工作的想法。“降低债务水平，把财政整合作为优先事项……必须强烈强调采取必要措施的重要性，”乔治娃告诉我，尽管这句话也 pensa.