社论 2026年7月16日 — 下午12:00 中国看似正常运行的经济中的分裂线正在膨胀。尽管本周报告的今年上半年5%的增长率仍处于北京设定的4.5%到5%的目标范围内，但6月季度4.3%的增长率是自疫情以来的最低水平。自疫情及其重叠的房地产市场崩溃以来，中国经济的故事有两个截然不同的脉络。出口蓬勃发展，而国内经济却在萎缩。今年，这种分化似乎在加剧。中国国家主席习近平将自给自足作为经济优先事项。Getty Images 6月，中国的出口总额约为2880亿美元，创下新纪录，比去年增加了27%。尽管受全球对人工智能电子元件需求的推动，进口猛增36%，中国仍有望在今年实现超过1万亿美元（超过1.4万亿美元）的贸易顺差。6月季度的疲软——自2022年第四季度中国仍在经历严格的COVID封锁以来，最糟糕的季度——是由于固定资产投资持续下降，私人部门投资下降8.5%，零售销售持平（包括汽车销售大幅下滑16%），以及房地产投资和房价进一步下降。无论是特朗普的关税对美国的打击，还是欧盟也在考虑提高贸易壁垒，对于廉价中国出口的潮流都有抵制。中国可能也受到中东战争溢出效应的影响。作为全球最大的石油进口国和伊朗的主要客户，霍尔木兹海峡的关闭以及油价的急剧上涨对中国的能源安全和经济构成了威胁。然而，习近平总统将自给自足作为经济优先事项，中国也有大量的石油和天然气储备可供调配。北京停止了石油产品的出口，并对消费者的油价设定了上限，但更高的燃料价格和节能措施可能在6月季度的国内活动放缓中起到了作用。自2020年房地产开发泡沫破裂以来，国内需求疲软一直是中国经济的一个特征，当时习近平实施了“三条红线”政策来限制开发商的杠杆作用。房地产市场崩溃和基础设施的过度投资使得北京失去了过去刺激国内经济的两大主要杠杆。由于中国大部分家庭财富都在房地产上，房价急剧下跌的财富效应是毁灭性的，这导致消费者日益谨慎，尽管北京反复努力（尽管相对谨慎且零散）来刺激消费，国内依然存在过剩产能。这也迫使包括国有企业在内的中国公司寻求海外市场来消化其过剩产能，这反过来又在主要目标市场中引发了越来越多的不满。无论是特朗普的关税对美国的影响，还是欧盟也在考虑提高贸易壁垒，对于廉价中国出口的潮流都有抵制——这一潮流因特朗普的关税而转向其他保护水平较低的经济体。美国总统特朗普的关税是中国出口经济的一个头痛问题。彭博社 随着中国的增长再次减弱，北京在采取实质性措施来增加国内消费方面的压力将只会加大，尽管上半年总体增长率在目标范围内可能意味着他们会等到今年晚些时候再采取行动。近年来，政府通常等到第四季度才采取行动，以促进支出并达到官方增长目标——尽管对其报告数据的准确性存在一些怀疑。中国的政策制定者一般将国内需求疲软视为次要问题，优先考虑出口、高科技制造业投资，越来越多地投资于人工智能及其在经济中的部署。然而，周一，政策制定者将家庭支出提升到了更高的优先级，提出了一项在2030年前将家庭支出提高近20%的五年计划。这是北京第一次设定多年的消费计划。政策制定者没有说明将如何实现这一目标，而是提到“有针对性、更积极和有效的政策”，但过去的措施主要集中在鼓励消费者以旧换新，提供优惠融资尝试增加抵押贷款销售和消费者购买，以及微调社会保障安全网以增强信心。这些措施大多有限，远未达到大多数西方经济学家所接受的规模。