货币交易员在首尔KEB Hana Bank总部的外汇交易室监控屏幕。金在焕 | SOPA Images | Lightrocket | Getty Images 一波韩国投资者涌向美国市场，以避免国内市场的调整，尽管全球投资者纷纷入场。根据韩国交易所的数据，韩国散户投资者在上周大部分时间里净售出国内股票，尽管基准指数进入了牛市领域。海外投资者则反向而行，成为净买家。以下是与这些投资者相关的五件事： 购买ADR 根据韩国证券存管数据，在韩国投资者在七月份净购入的45亿美元美国股票中，大约8.4亿美元投入了这家芯片制造商的美国上市存托凭证。尽管韩国投资者可以在国内直接购买同一家公司，SK海力士的ADR仍然是第二大净购买的美国证券。美国的存托凭证的交易价格相对于韩国股票存在溢价，Acadian Asset Management的高级副总裁欧文·拉蒙特表示，最近约为10%。这些股票的波动性也更大。“这种现象绝对疯狂，”拉蒙特对韩国投资者购买SK海力士的美国上市股票表示，“韩国投资者没有理由在美国购买韩国股票的ADR。”这种价格差异是异常的，拉蒙特表示可能是投机过剩的警示信号。他指出，“它们是泡沫的症状”，并提到在网络经济繁荣时期与台湾和印度公司有关的类似脱节。 杠杆押注 本月最受投资者欢迎的十大美国股票之一是一个杠杆产品——ProShares Ultra QQQ ETF，排名第七。根据韩国证券存管的数据，在七月份，十大净购买的美国股票中有四种是杠杆产品。最受欢迎的是Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF，或称SOXL，旨在提供半导体指数每日表现的三倍，数据显示。杠杆的ProShares UltraPro QQQ和ProShares Ultra QQQ分别排名第四和第六。 相同策略 投资者可能在不必改变押注的情况下转变市场。“讽刺的是，如果你解析这些数据并看看他们在买什么，很大程度上是与当地市场上正在下跌的同一AI硬件主题的股票，”Rayliant Global Advisors的研究主管菲利普·伍尔表示。Fibonacci资产管理公司的创始人郑仁允表示，一些遭受韩国半导体股票或杠杆ETF损失的交易员可能会转向他们认为质量更高或流动性更强的美国AI股票。“他们并不一定减少对AI主题的投资，”允说。“他们可能只是改变了表达同一观点的地理工具。” 七月的逆转 根据韩国证券存管的数据，韩国散户投资者上个月净购买了大约45亿美元的美国股票。这是自六月份以来的急剧增加，接近一月份的净购买额50亿美元。同时，韩国的股票经历了大规模的抛售，跟随一场引发散户投资者进入半导体股票和杠杆产品的壮观反弹，本月出现反弹。根据韩国金融投资协会的数据，韩国股市的保证金贷款余额在六月底约为37万亿韩元（260亿美元），而在本月早些时候降至27万亿韩元，为今年以来的最低水平。尽管拉蒙特表示，七月份的购买“强劲”但并不前所未有，“有趣的是，即使在韩国市场暴跌的情况下，他们增加了美国的购买。” 市场影响 韩国资金的涌入是否能显著增加更大美国市场的波动性另一个问题。伍尔对此风险不大持乐观态度。尽管散户投资者在韩国可能具有过大的影响力，但美国市场主要由专业和机构投资者主导，使得即使是大规模的韩国资金流入相对于整体成交量也是微不足道的。拉蒙特则认为，在散户交易者所偏好的个别股票和市场角落中可能会出现更大的扭曲现象。他提到了韩国投资者在2024年底冲入美国“量子”股票，并表示韩国、香港和美国杠杆ETF的普及“可能增加了波动性并放大了市场波动。”