观点 2026年6月24日 — 下午11:59 将科技相关股票在过去几天的暴跌归咎于凯文·沃什，这使埃隆·马斯克的SpaceX市值蒸发近1万亿美元（1.45万亿美元）。科技股，尤其是半导体制造商，以及更广泛的所有与人工智能相关的股票的抛售，从星期四开始并非巧合。华尔街的裂痕正在显现。美联社 那天是美国联邦储备委员会货币政策公开市场委员会沃什首次主持会议结束的日子。该利率决定委员会传达了一个明确的信息——由沃什本人“鹰派”的语气所强化——预计到年底美联储更有可能提高利率而不是降低利率。事实上，所有从该会议流出的信息以及沃什五个工作组的宣布，旨在审查美联储的沟通和运营方式，都指向未来一个更加保守、庞小且干预较少的中央银行。那次美联储会议的时机有些巧合，前任长期担任的美联储主席艾伦·格林斯潘本周去世。沃什计划减少美联储资产负债表规模，持有更少的银行储备，这将把为市场提供流动性的责任和风险转移。与“格林斯潘救助”——这一基于格林斯潘在亚洲金融危机、长期资本管理公司倒闭、互联网泡沫破灭以及1987年股市崩溃时对金融市场进行干预所建立的信念——相比，市场将不得不把风险定价纳入资产价格。格林斯潘任职期间的特点是乐意救助金融市场、宽松的货币政策以及金融放松管制。如果沃什忠实于他所表述的信念，他的美联储将会非常不同（对唐纳德·特朗普来说也是一个重大失望）。科技股，尤其是与人工智能相关的股票——尤其是以其高昂估值资本化一个愿景而非预期收入或盈利的SpaceX——对加息的任何暗示都非常脆弱，如果投资者相信他们依赖了数十年的安全网可能即将被撤掉，更是如此。如果他忠于所表述的信念，特朗普不会对他亲自挑选的美联储领导人感到满意。彭博社 这部分是市场数学的函数，部分由于人工智能革命融资的复杂和脆弱方式。数学是常规的；融资绝对不是。按照常规，投资者通过按无风险利率折现所预测的未来现金流来评估公司，这个无风险利率通常是10年期国债的收益率。收益率越高，这些未来现金流的净现值就越低。自从唐纳德·特朗普去年重返总统职位以来，美国10年期国债收益率一直在逐步上升，但直到上周，没有人预期美联储本身会瞄准提高利率。在美联储会议之后，收益率再次上涨了几个基点，并且，更重要的是，期货市场至少预计在年底前会有一次25个基点的加息。美国银行的经济学家在会议之前预测今年没有利率调整，现在表示可能会有三次。这可能是极端的，但它说明了情绪和预期是多么迅速地发生变化。对于那些以其收入和盈利的异常高倍数交易的大型科技公司来说——例如SpaceX，去年达到接近3万亿美元市值的峰值时，交易倍数是去年的160倍——即使是利率预期的适度变化对其估值也会产生放大影响。本周市场受到重创的部门是半导体股，费城半导体指数下跌近8%。自美联储会议以来，以科技股为主的纳斯达克指数下跌3.5%，而更广泛的标准普尔500指数下跌不到2%。被称为“七只大明星”的股票——谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta（脸书）、微软、英伟达和特斯拉（现在被SpaceX取代）——占据了美国市场市值的三分之一以上，并在这一十年间推动市场，随着人工智能故事的流行和势头加速，过去几天平均下跌了近4%。SpaceX上周以2万亿美元市值首次亮相，市值达到2.99万亿美元的峰值，现在又恢复到2万亿美元。尽管市场数学和SpaceX之后更广泛地重新评估其他人工智能公司的估值中构建了多少炒作可能解释了科技股对美联储日益变化的利率前景的反应，但大型科技公司的股价从历史高点开始回撤的时间是在上个月的最后阶段。这似乎是由于对驱动市场的力量的认识。